展博天下 之 市場評論 (基金篇)

今次本研究部向各位讀者介紹 “首域全球農業基金” 該基金主要投資於一項由農業企業所發行並在全球受監管市場上市、買賣或交易的證券及相關證券組成的多元化組合。

有關行業包括（但不限於）牽涉軟商品的生產、加工、運輸、貿易和銷售推廣以及向農╱林業供應產品與服務（包括種籽、肥料、作物養份、農業設備及水）的企業。軟商品主要包括粗糧、大豆、糖、咖啡、可可、棕櫚油、牲口、林業、紙漿及水。

佔香港食米進口量六成的泰國米，近年來價格持續上漲，泰國新任總理英祿選舉時開出以天價向農民買米的承諾，於本月7日已經兌現。當地稻田更遇上10年來最嚴重水災，有香港米商坦言泰國米零售價肯定會升，但泰國政府干預的因素不明朗，最終升幅無法預計。 勢必將所有有關糧食價格推高。

根據聯合國糧食及人農業組織資料顯示，全球人口於2009至2050年期間增加近四成，每年人口約增加7500萬人，全球人口於2050年將突破90億人，糧食消耗理應同步上升。聯合國糧食指數在2005年至2010年間，大幅上升了58%， 到左今年指數上升至225點既高水平，當中以小麥、植物油、大米等升幅最強。即使未來穀物的收成豐盛，聯合國糧食及人農業組織仍預計糧食價格於未來數年僧持續處於高位。

宏觀來說，加上近年城市化迅速，農產品耕地持續減少，可耕種的農地是40年前的一半，情況將利好農產品價格。

展博天下 之 致股東的信(二)

致股東:

本研究部當今分析市場框架:

è“六大因素”

1.  基本因素

可量化:耳熟能詳,不必詳細解釋; 但一般股東如何取得第一手資料呢? 內地上市公司已經每季出業績,香港反而停留在半年出先業績

2.  技術因素

可量化:耳熟能詳,不必詳細解釋; 而散戶睇到既係超賣再超賣,超買再超買…止蝕再止蝕…

3.  歷史因素

不可量化,只可比較:例如歐盟同歐洲歴史今天令佢地行動欠靈活, 而家個市會比較番10676果時既低位…

4.  格局因素

不可量化,只可參考: 這個主要指政治因素,例如德國政黨選舉, 美國共和民主兩黨既角力…香港市民對復健居民既民情等等..

5.  盤路因素

不可量化,只可觀察: 這個主要指一些老股民能夠以盤路看見見底或頂, 莊家活動…941中移同其他藍籌升趺關係…港匯強弱對資金流推測…

6.  自身因素

不可量化,因人而異:“我每日去証卷行, 見到好多人炒窩輪, 輸到家空物淨又有, 死係大利事機面前又有, 50歲人都要做掃街嘅又有…”網友名句,查實都同財演一樣冇做好風險管理而已,心理因素也是一個重要課題… 

 本研究部同其他對沖基金公司一樣有嚴格既把關,說實話很多時候某些基金經理能夠大幅勝過同行有很多成份都係運勢使然, 近來財演也同知名命理家去開設投資公司…  

題外話:

一些基本夾八字的既催旺方法: 輸入坊間那些替人排列八字的網站內，這組代表閣下一生的密碼，最重要的成員可算是代表年、月、日、時的四柱中，日柱頂端(亦即「天干」)的那一個字，它代表閣下自身，亦因為它與其他七字的生尅變化關係，衍生出不同的命格，同時它更取決了整個八字的五行屬性，故此這個字有一個特別的專稱，名為「日元」。

若閣下的日元為甲或乙，即代表你的八字五行屬木；丙或丁屬火；戊或己屬土；庚或辛屬金；壬或癸則屬水。當你知道自己的八字屬性後，便能夠借用「我剋者為財」的法則，找出八字財星：

屬木者財星為土，催財可多用啡色、黃色兩種顏色，泥或陶瓷製的飾物、牛形、羊形、龍形、狗形、2字、5字、8字、0字的圖案及物品；

屬火者財星為金，催財可多用金色、銀色、白色三種顏色，金屬、水晶及礦物製的飾物、雞形、猴形、6字、7字的圖案及物品；

屬土者財星為水，催財可多用黑色、藍色、灰色三種顏色，水滴形、鼠形、豬形及1字的圖案及物品；

屬金者財星為木，催財可多用青色、綠色，木製飾物、植物形、虎形、兔形、3字及4字的圖案及物品；

屬水者財星為火，催財可多用紅色、粉紅色、橙色、紫色四種顏色，火形、蛇形、馬形及9字圖案及物品，或由蛇皮製的產品；

以上的催財方法，乃針對閣下個人的八字屬性而設，故此效果會比一般生肖或出生季節而論的催財方法顯著，希望財運亨通的朋友各位不妨一試。

展博天下 之 致股東的信

致股東:

各位股東，本研究部藉着這次幾會申明我地既投資理念: 任何資產都有關係及關聯性，用一籃子;不是一籃子股票，而是一籃子混合資產組合。Long 可以賺、Short也可以賺。世界不停發展; 根本不可能等到完全安全; 事情明朗才投資…投資是沒有安全樂土的。

跟本不會係單一因素影響市場，有時更甚於政治同新聞分析而根本不能量化，價格只有從本身價格發展同其他相關資產發展加上一些既推測套路而作出當時既結論。

本研究部當今分析市場框架:

è“六大因素”

1.  基本因素

2.  技術因素

3.  歷史因素

4.  格局因素

5.  盤路因素

6.  自身因素

待續…

索羅斯：目前危機比2008年更糟

億萬富翁喬治‧索羅斯(George Soros)上週六稱，目前的危機比2008年更糟，歐元區主權債務問題可能會導致全球經濟體麵臨財政和信貸緊縮。

這位對沖基金巨頭稱，目前的危機之所以嚴重是因爲歐元區沒有適當的機構來應對歐元區的債務問題。 

索羅斯旗下的量子基金1992年曾做空英鎊並大舉獲利10億美元，這令他名聲大噪。 

索羅斯在國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)年會期間舉行的一次會議上錶示，2008年金融危機發生時，應對危機的相關職能機構已存在，從而能夠及時解決問題；但應對當前危機的機構並不存在。他還稱，歐元區的救助基金歐洲金融穩定基金(European Financial Stability Facility)還處於萌芽狀態，尚不具備實際救助能力。

索羅斯稱，相信歐元區主權債務問題將最終得到解決，但希臘可能無法從實際上避免違約。

他還補充說，如果希臘發生違約，保護歐洲銀行體係以及避免危機蔓延到其他歐洲國家是很重要的。

索羅斯警告稱，目前歐洲的債務狀況會給全球經濟帶來嚴重影響；在新興市場經濟放緩和美國財政緊縮的情況下，歐元區主權債務問題將導致全球經濟體麵臨財政和信貸緊縮。

索羅斯還稱，由於目前歐洲銀行業的美元流動性緊張，歐洲各家銀行正在收迴對新興市場的美元授信額度，而這對全球經濟構成嚴重威脅。

展博天下 之 道歉啟事及重組行動

http://3aresearch.blogspot.com/2011/05/blog-post.html

本研究部分析員於年中發表文章中，認為“美國的擁有 AAA 最高信貸評級是絕不會動搖的。”以及後來影響本基金未能避免近月市場大幅調整之下既重大損失， 僅此致歉。有關分析員已經主動請辭，本研究部“環球金融市場季度評論”同時暫停，直至另行通知。


因主權股東再度易手，本研究所網誌正名為“3A Research 展博研究部”以配合重組行動事宜。

曹仁超：七類不能賺錢的人

以下七類人一定賺不到錢：


一、崇拜偶像型。例如視大行報告如聖旨或視某某知名人士如神明，一味盲從而不自己思考；


二、過分保護自己型，遇上少少挫折便置身事外。這類人最熱中于行使止蝕，不肯同投資項目共渡時艱。有一天該股飛升後又後悔莫及，忘記止蝕只是用作糾正自己錯誤決定而非護身符；


三、大學內的高材生。他們因在學系內有成就而自視過高，忘記投資只需通識、不需專業。他們往往將普通問題複雜化，加上不願和別人溝通而鑽牛角尖；


四、藝術家脾氣型。往往自視過高而失敗；


五、會計師型一味計死數而忽略大趨勢。會計師十分喜歡找出公司的缺點而不懂欣賞公司的優點；


六、走精面型。例如憑關系上位、利用別人的工作去邀功，一旦面對真正考驗便倒下來。投資時亦一樣只憑關系而非分析去決定買賣，一旦消息不正確便損失慘重；


七、冷淡悲觀型。無論什麼事表現皆十分冷淡，看事物必從悲觀角度。他們不投入又怎能成功？


看完上述分析，你是否其中一種？


沒有內需猶如無根的花


一個產業發展初期可以只依賴出口，如果不能同時發展內需市場，就有如無根的花朵，只會開花不能結果！因為匯率波動、貿易限制，隨時可扼殺一個產業。典型例子是香港1950年至1980年所建立的制造業，因沒有內需市場，一旦失去廉價優勢(廉價勞動力及廉價土地)，香港制造業便一如無根的花，只會開花不能結果。


中國過去30年亦是依賴出口，令制造業欣欣向榮，如果無法發展出一個內需市場，命運將一如1980年後的香港制造業，一旦失去廉價優勢便有如無根的花朵就會謝。換言之，選股大方向是挑選那些能轉型成功、同時內外兼備的企業，而非那些過分依賴出口市場的企業。


每次危機發生時必令不少企業倒下，但同時孕育新一代企業成長，一切憑你如何選股決定。炒股唔炒市今天人人會說，你做到嗎？

展博天下 之 市場評論 (基金篇)

傳統智慧「五窮六絕」，似乎再於今年應驗。外圍利淡消息浪接浪，令市場有如驚弓之鳥。國際市場憂慮美國月底將完成次輪量化寬鬆（QE2），沒有新的資金或「撐不起」股市再升；希臘債務危機，內地市場就受到人行出奇不意上調存款準備金措施拖累，市場人士開始狼狽離場。

調整市都可以有基金介紹

在今次調整市中，向各位讀者介紹 “Man AHL Diversified Futures Ltd.” 係一隻運用電腦程式來買賣期貨既對沖基金，能夠保持在升市時跑贏大市，在跌市時又具有特強的抗跌力，全因為AHL具有以下三大特點︰

一．大市相關性低 具分散風險功能︰AHL程式跟市場相關性低，利用規律化的定量投資程式在升市或跌市中爭取獲利機會，故具有分散風險的能力。

二．涉足領域廣 可投資農業期貨︰AHL程式所投資的範圍極廣，該程式會根據預期回報、市場及行業界別相關性及流通性因素來決定資產分配比重，故此當近年來農業商品大升，AHL程式亦可涉足其間。

三．電腦量化分析程式盤效律高︰其實AHL程式的投資理念，是建基於金融市場經歷持續出現的走勢，並透過數據進行量化分析，同時根據分析結果，透過程式盤進行有效律快捷的交易。而電腦程式買賣的特點是可同時投資於150至200個市場，涉獵股票、債券、貨幣、利率及農產品等，24小時運作，故可進行更多次的交易，有助提升回報率。

事實上，Man AHL Diversified Futures Ltd自1998年5月12日成立，及至2011年5月底止，總回報為281.7%，同期環球股票總回報為14.4%，至於環球債券總回報則為95.5%，同時相較於期內表現最差之時，Man AHL Diversified Futures Ltd的最大跌幅為-18.9%，相較於環球股價的-51.9%為少。

展博天下 之 市場評論 (基金篇)

印度SENSEX指數近日跌穿18000點心理關口，較高位回落近18%，是表現最差的新興市場之一。

然而， 經過早前一輪調整之後，印度股市投資價值再度浮現。目前當地股市2011年預測市盈率已回落至15倍, 較過去平均的20 倍水平為低。

此外，印度政府致力壓低通漲，加上商品價格回調，當地高通漲問題可望得以舒緩，繼而利好股市投資氣氛。另外，印度國會大選結束，結果符合市場預期，執政泛國大黨聯盟成功奪得三邦的執政權，成為是次選舉的大贏家，有利印度經濟的穩定及明年總統大選。在多項正面因素推動下，印度股市下半年有望重返升軌，相關基金值得憧憬。

當今有超過二十隻印度股票基金可供投資者選擇，其中表現比較突出既有「安本環球 - 印度股票基金 - A2股」。

以截止四月底資料計，該基金過去一年、三年及五年回報分別為17.05%、26.3%及86.59%，表現相當理想。

跟一般印度股票基金相近，「安本環球 - 印度股票基金 - A2股」重倉於金融板塊，其次為資訊科技及消費必需品，持倉比重分別為23.4%、 21.4%及12%。

該基金過去表現穩定，一直處於同類基金的前列位置，亦獲理柏給予最高級別評級。若看好印度中、長線投資前景，可投「安本環球 - 印度股票基金 - A2股」基金一票。

展博天下 之 調低評級

之前標準普爾基於美國預算赤字相對其他最高評級國家為大，負債又不斷上升，加上政治上陷於僵局，當時華府未能展示如何處理財政問題， 因而決定把評級展望降至負面，並指未來兩年內至少有三分一機會調低美國的信貸評級。

標普調低美國展望後，美國便是唯一一個擁有 AAA  最高信貸評級並被列入負面觀察名單的國家。但本研究部相信美國的擁有 AAA  最高信貸評級是絕不會動搖的。

根據 PIMCO  投資總監--格羅斯（Bill Gross）指出，現時美國的債務最大部份並非國債 (約 9.1 萬億美元)，而是社會保障、醫療保險及醫療補助，負債額分別為 7.9萬億、22.8 萬億及 35.3 萬億美元，總值(PV)為 66 萬億﹗這三項支出已佔美國聯邦政府總開支的 44%，而且有增加趨勢。

值得留意的是社會保障、醫療保險及醫療補助這三項經常性開支，並不能輕易削減。

配合美國財赤嚴重，債務問題，相信美元弱勢仍然是今後主題。由於市場上大部份商品均是用美元計價，美元貶值，等於推高商品價格，通脹既強勢只會越演越勁﹗

在聯繫匯率制度下，香港的通脹問題只會更嚴重，資產泡沬情況更加熾熱，各位讀者應慎重處理美元資產，避免被通脹蠶食。

展博天下 之 環球金融市場季度評論(春)(下)

宏觀環境與貨幣政策

宏觀環境:“世界亂局”, 但不足以為看淡及沽空的機會。因從2010年第四季度開始，經濟形勢風雲突變。糧食價格飆升，拉動許多新興市場國家的CPI；熱錢湧入，刺激著資產泡沫的形成。新興市場進入貨幣政策高頻調整期。然而，食品價格上漲來勢兇猛，油價又接力再升，不少新興國家的貨幣政策始終給人以落後於形勢的感覺。

本研究部相信，新興市場在貨幣政策上的調整幅度，可能遠大過市場的預期。那裏的銀行體制並未在危機中遭受重創，經濟復甦態勢大致良好，資產價格泡沫時隱時現，物價上漲愈演愈烈，日本核危機與中東局勢引致油價加速上升，可能導致猶豫不決中的歐洲央行下決心退出量化寬鬆政策，英格蘭銀行和歐洲央行今年加息機會頗大。


儘管美國聯儲成員之間內部分歧會加深，本研究部相信伯南克為首的聯儲會按原計劃，繼續量化寬鬆，在 QE2於6月底結束後，QE3上馬的機會頗高（當然資產購買數量可能少於QE2）。

美元仍是看淡 “藥石無靈”

我們研究部認為不論QE幾也好，今年美國聯儲還是沒有本錢加息，即使加息也改不了美元弱勢的困局，商品市場貨幣仍然看好，新興市場貨幣，則其中人民幣為低風險、而有不俗回報既選擇。  

現時新興市場的通脹問題主要是由食材價格上升所帶動，相信在內需強勁以及食品原材料產量不可能在短期內上升的情況下，高通脹問題會繼續維持。在高通脹的環境下，建議投資者應多聽取專業投資顧問的意見，為保護資產購買力作適當的準備。

展博天下 之 環球金融市場季度評論(春)(上)

展博天下 之 環球金融市場季度評論(春)(上)

從日本核危機與中東局勢看油價

日本關東大地震引發的核危機深化，拖累環球股市上星期大跌，但本研究部普遍認為，日本的天災不會拖垮全球經濟，短期的市況表現或許差，不代表經濟會走下坡。目前政府忙於將核風險降至最低，財產上的損失仍未有共識，然而市場已預測第二季經濟會出現嚴重倒退。

中東石油多數依靠國際石油財團勘探、生產，石油的長期供應穩定問題不比短期生產中斷小，對經濟的影響大許多。

油價上漲，對消費者等同於加稅，他們的（汽油之外）購買力下降，拉低消費、拖累增長。以美國為例，油價每上升10美元（年均），消費者購買力下降1500億美元，加上乘數效應，ＧＤＰ增長減少0.4-0.5個百分點。如果油價升上140美元╱桶，美國的增長將回落到2%，而非原先估計的3.5%。

綜合來說，油價上漲對經濟的最大影響，在於需求震盪（demand and shock），影響消費和增長。不過如今經濟對石油的依賴度，已大不如前，即使近日來的 “反核熱” ， 由於結構性依賴核能的國家不能有大作為，因此再現1974年第一次石油危機或1980年第二次石油危機時那種滯脹的可能性不大。當然石油價格仍然看升， 不過假設石油價格高企，美歐增長減少三分之一的機會頗大，經濟再現ＧＤＰ負增長則較少。當然，如果油價升到190美元，另當別論。

待續…

救世軍展開日本地震救援

籲捐款幫助災民

請支持救世軍幫助日本地震災民，捐款途徑包括：

1. 七十一便利店

2. 指定戶口
匯豐銀行： 001-032366-002
東亞銀行： 015-515-40-400333-1
中國銀行： 012-878-1-044486-6
恆生銀行： 024-385-094180-001

3. 支票

捐款者亦可郵寄支票到「九龍油麻地永星里11號救世軍港澳軍區總部」，支票抬頭請註「救世軍」，背書「日本地震」。
如有任何查詢，可致電捐款熱線(852) 2783-2333或瀏覽該會網頁：www.salvation.org.hk。

展博天下 之 金融核爆

致各位讀者:

有鑒於日本早前發生了九級大地震，及當地核電廠的輻射洩漏情況仍未明朗，以至金融市場反覆波動。

本研究部建議各讀者密切留意市場情況，並留意自己的投資組合，如有需要，請設定適當的止蝕位。

港交所亦可能會因市場波幅而增加期貨期權的基本按金，增加的幅度可能會比預期大。持有期貨期權倉的讀者更加要留意市況，不僅要確保賬戶內有足夠的按金，更要準備因市場波幅增加而需要的額外按金。如果閣下的按金低於基本按金的80%，證券商亦有可能因市況轉差而幫客戶強制平倉。

此致

3A Research 展博金融研究所

匯豐：受訪基金經理 無一看好債券及現金

【13:42】2011年03月15日
【on.cc專訊】就匯豐最新的季度基金經理調查報告，匯豐亞太區個人理財業務及財富管理業務區域主管李錦榮表示，在眾多投資工具中，所有受訪者均表示看好股票，並無受訪者看好債券及現金。 但基金經理對亞洲債券首季表現轉趨正面，近日中東局勢及日本情況不明朗，削弱對首季市況的樂觀看法，但對環球經濟的長遠復甦仍維持正面。

展博天下 大市短評

《展博前瞻》沙特「憤怒日」為港股添隱憂，恒指233見支持


沙特阿拉伯群眾明日（１１日）將發動名為「憤怒日」的大規模示威，為油價以至港股走勢帶來不明朗因素。預料港股明日恒指233見支持。

展博天下 大市短評

各位好! 今日本研究部收到很多客戶與讀者朋友查詢大市看法，大家都普遍語氣較為樂觀，暫時本研究部認為市場還沒有決定性的利好因素,仍然保持恆指上落市看法。

即是在:226至242 之間運行，在三月份係“炒業績”既時間,大家不如看個別股票同板塊(石油、水泥、建設等等) 炒作好了! 

交易時間改變，對你的生活有什麼改變？

歡迎發表意見:

【財爺回水】表列「六千元」可投資藍籌股或受惠消費股選擇

【財爺回水】表列「六千元」可投資藍籌股或受惠消費股選擇
　　《經濟通通訊社２日專訊》表列「六千元」可投資藍籌股或受惠消費股選擇：


藍籌股　　　　　　　　一手投資額╱元　　∥　可受惠股　　　　　　　一手投資額╱元
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
工商銀行（０１３９８）　　５９９０　　　∥　堡獅龍　（００５９２）　　１８００
中國銀行（０３９８８）　　４０８０　　　∥　卓悅　　（００６５３）　　２６００
思捷　　（００３３０）　　３８７０　　　∥　先施　　（００２４４）　　　７５０
富士康　（０２０３８）　　５４４０　　　∥　
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資料截至今午收市價
（ｋｋ）