佢地＝自己－信念

公司開會的時候，當我聽到「佢地」(p.s. 香港字""有機會不能顯示) 這兩個字，我必定即時插嘴︰「佢地是誰？」一輪追問之後，多數會發現「佢地」是同事虛構出來的人物。

出現「佢地」，是因為同事所做的工作做得不夠全面和透徹，當自信心不足，便把一些理應屬於自己的責任推卸到他人身上。「佢地」的身份既神秘又飄忽，隨時移形換影，按使用者需要而百變，好使好用。

作為管理人，我認為他們一項重要職責，是要把「佢地」從下屬的思維中完全消滅︰成敗應在於自己，「佢地」從來不存在。

投資者心中也有「佢地」。「佢地托高個市出貨」、「佢地舞高舞低，賺到盡」、「佢地呢排無做，個市會牛皮」。「佢地」猶如一度力大無窮兼且隱形的力量，操控股市。「佢地」預知市場起跌，在最低點入貨，最高點出貨，永遠不會輸錢，公眾輸的錢就是給「佢地」賺去。當追問誰是「佢地」的時候，投資者支吾以對；緊迫追問下，投資者勉強的回答︰「佢地是大戶」。繼續再問誰是大戶？投資者不耐煩地答︰「索羅斯、大摩、大劉！」

問到這裡是時候收口，追問下去都沒有意思。你不忍指出索羅斯旗下的量子基金，過去幾年表現乏善足陳、大摩這類大型華爾街投資銀行的炒股業務近年頻頻爆煲、劉鑾雄的華置，證券投資方面在○八年上半年有近二十五億元的賬面虧損。

投資者心中有「佢地」這個虛擬人物存在的原因，簡單點來看，是因為他們相信股市是由一少撮神秘人操控；較深入的看，是投資者對自己不誠實，不願意花精神和時間去研究和分析投資技巧，反而是要說服自己，投資世界有大有細、有正有邪、有為所欲為的大戶和任人魚肉的散戶。

當投資這門其實不簡單的學問被簡單化之後，所有事情即時變得理所當然︰投資者認為輸錢是因為不夠「佢地」玩，跟隨安慰自己︰「輸俾索羅斯，無話可說罷」。

股市收市後，財經演員須出場作總結，我經常聽到這句台詞︰「先殺好友，再殺淡友」。實情是指數先跌後揚，但財經演員把這結果演繹成一幕生動場面︰好友先出場，一輪惡鬥後敗陣了，淡友接力補上，最後也敵不過對手，壯烈犧牲，場面悽美。我想問誰是好友、誰是淡友；最重要的是，誰殺了好友和淡友？又是「佢地」？

硬要把投資簡單地化為一句所有人都聽得明白的台詞、一幕所有人都想像得到的場面、一個所有人都可被說服的肯定結論，這全是投資的一個謬誤。指數先跌後揚的原因，可能是沒有甚麼特別原因，過程平淡，情形只不過是前期賣家多過買家，後期買家多過賣家，悽美和壯烈場面欠奉。

關於股市走勢，我喜歡曹仁超的名句︰股市短線是「投票機器」，長線是「評估機器」（編按：這是源自畢菲德的名言「In the short run, the market is a voting machine. In the long run,It's a weighing machine.」），意思是股市短線受群眾的情緒左右，他們用理性或非理性的想法下判斷，於是他們的集體情緒決定股市短期波動；長期而言，股市受整體經濟和個別企業本身基本因素支配，過程理性，可預測性甚高。若要以短期成績論英雄的話，畢菲德也經常失手，豈不是股神可能另有其人。

許多人問我，金錢之王和財經演員的分別是什麼，我的答案是兩個字︰謙卑。謙卑不是「世界仔」、不是自貶、不是禮貌，而是對自己誠實。金錢之王接受自己在一個不完美環境下投資，依賴不完美的資訊，決策過程中充滿變數，可預測性時高時低。他們清楚自己的強項，更在意自己的弱點，努力管理自己的情緒波動。他們知道自己在投資上一定會遇上挫折，但務求做到知錯能改，以誠實態度對待自己的分析和判斷。謙卑是知己知彼、是知所進退、是知足常樂。

有部分人不知道身邊正在發生什麼事情，有部分人是知道的，可是不願、不敢或不懂得怎樣面對。知道正在發生什麼事情兼且懷扎實的信念去面對的一小部分人，這就是金錢之王。我跟金錢之王的交談中，從未聽過「佢地」這兩個字。

展博天下 每季評論之 半年結 (夏) 2008

伯藍黑兩難

今年以來，原油和糧食價格持續飆升，不僅使通脹演變成為全球問題，也對全球經濟增長構成沉重壓力。美國的貨幣政策導致美元走低、石油和商品價格上升，美國通脹壓力急劇增加，美國經濟逐步陷入滯脹局面。
美息「欲加未加」的兩難處境，反映了在經濟下行風險和通脹上行風險「雙重夾擊」之下，美國已面臨滯脹陰影。

在外圍不景氣既情況下，本研究部抱着“挑戰愈大!矢志更強!!!”既精神，絕不把市況唔好做籍口，也從不認為資金操作係 “Other People Money”。 各位讀者今年上半年能否跑嬴大市嗎? 大家心裡有數，我們在乎係各位既心態，願各位績極面對當下處境，這一定係難得既經驗!