展博天下 大市分析

由 238 到昨日既228 相信完成第一階段調整， 預計好友嘗試反彈但阻力重重!

月中波動可能加大… 超過220-240既範圍 不難!

特別鳴謝: 本基金得到持有人批准， 可以不定期繼續發佈文章。

旺市輸身家，不離五大關鍵

自己的收費股評，設有答問服務。七月時，留言者稀，一旦發問，不離「XX股大跌後，應否止蝕？」誰知三個月後，「天地翻覆慨而慷」，群眾戰意激昂。留言數量，暴增數倍，如飄瑞雪，四方湧至。九成問題，都是「XX股前境如何？能否長揸？睇幾多？」正是：自己答到氣咳，同事打到手跛。隻隻似股皇，人人賭身家。

散戶低斬高追，在股海打滾多年，早已見慣。正如之前寫過：「這是最好賺的一季」，難得個市有勢，一湧而上，人類本性，無謂道德審判。「也是刀鋒舔血的一季」，一馬平川，首重風險管理。風險管理做好，明知是泡沫，明知是刀山，明知是鬥傻，仍能一無所懼，炒到爆煲為止，又不致失手時，一鋪清袋。

普通人，市旺終輸大錢，不離五大關鍵詞：高位、大注、周期股、流嘢增長股以及溝招。先說流嘢增長股，二字記之曰：「概念」，例如新能源、新材料，市升時講到似層層，幾年後的前景，如何淒美動人、可歌可泣；但市況一逆轉，就會發現持股概念無限、盈利有限。殺傷力更大的，是低位時的揀股標準，嚴格至極，小小暇疵，就敬謝不敏，嫌乜嫌物。到大市氣勢如虹，就仿如醉酒佬，豬乸當刁嬋，狗屎垃圾股，也狼吞虎嚥。低位驅逐良股，高位囤積廢股，通往財務地獄的路，就是這種「忽然手鬆」揀股法所鋪成。

周期股，則是時勢做英雄。例如油價升，油股例跟。市一轉差，油價回調，油股遭殃。07年油價舊幾水時，中石油(0857)廿蚊，估計不少散戶，至今仍「長線投資」。周期股「花無百日紅」，「花開堪折直須折」，莫求天長，莫求地久！

高位、大注，一體兩面。散戶在低位，股票平賣時，縱不破位追沽、清倉離場，也會限注出擊，賭得極細。捉正反彈，都只贏雞碎咁多。要恒指升足幾千點，連環怒破阻力，才毅然將注碼加大幾倍。牛勢仍在時，注碼放大回報，獲利自豐。但一旦回調，由於注碼倍升，受創亦以倍計。之前雞仔注，啄啄吓贏的碎米，極速煙銷雲散。越高越瞓身？祝君好運！

最大鑊，是溝招。投資，越低越買；價格上升、遠超合理值，減持、沽出(FA入(貨)，FA出(貨))。而炒股價動力，不怕高追，只怕無勢，無勢就沽(TA入，TA出)。單獨運用時，撤退機制明確，問題不大。最大忌：明明不熟股票基本因素，本擬短炒, 在股價上升後，忽然溝招, 反用低能故仔，將價升合理化，自我洗腦: 人多擠逼, 就係堅嘢! 最終誤中流嘢, 本來只輸5-10%，變成輸幾成落樓，平白多輸冤枉錢，委實捉蟲！查實無做功課，難辨好壞，更難言conviction。既非越低越買，不如以價為憑，嚴控損失, 最為安全。

高位細注。維持手緊。FA入，FA出。TA入，就TA出。配合期權運用，縱然炒到爆煲，風險驟減。

亞太股市回套內地股市先跌後升

*2010-10-20 *

亞太區股市普遍有回套，內地股市就先跌後倒升。上海股市低開後曾經跌近百分之二，但內地金融股升勢強勁，上証綜合指數半日收市倒升十九點，深圳股市更升超過百分之一。人行加息令外圍投資者憂慮市場氣氛轉差，紛紛沽貨獲利，日經平均指數曾跌超過百分之二，是七個月低位。澳洲市場擔心中國加息，令中國對商品金屬需求下降，澳洲股市同樣受壓，跌近百分之一。

市場人士相信內地加息港股有機會借勢調整

*2007-08-21 *

內地試驗「資金自由行」，刺激恆生指數早段升超過一千點，但收市只升一百三十三點，有市場人士相信，內地宣布加息，港股有機會借勢調整。恆指星期一急升一千二百點後，星期二再裂口高開六百三十二點，但散戶反而顯得審慎：「（大市）都有隱憂，分分鐘會回落，現在是上落市的格局，會大上大落。」散戶的擔心並非無理由，恆指早段一口氣上衝最多升一千零二十一點，午市日圓回升，市場憂慮套息交易拆倉潮再次出現，大市急速滑落，收市只升一百三十三點，報二萬一千七百二十九點，成交一千一百六十七億元，期指更加倒跌並且出現低水。收市後內地宣布加息，有分析員認為，港股有機會借勢調整：「藉着今次加息，令港股經過兩日的累積升幅後，可能會在這水平先行整固，甚至某些（股份）可能在高位，會趁勢獲利回吐，但直接對港股的影響，我相信負面壓力不是太大。」港交所最多升一成一，收市只升百分之六，匯控更加轉升為跌。獲准獨家辦理「資金自由行」的中國銀行曾經升一成二，收市只升百分之三。

恆指出現三白武士!! 亢龍有悔?

《易經》（“易”，音同“亦”）又稱《周易》，是中國最古老的文獻之一，並被儒家尊為「五經」之首。《易經》以一套符號系統來描述狀態的變易，表現了中國古典文化的哲學和宇宙觀。它的中心思想，是以陰陽兩種元素的對立統一去描述世間萬物的變化。廣義的《周易》包括《易經》和《易傳》。

《易經》分為《上經》三十卦，《下經》三十四卦。由于《易經》成書很早，大約在西周時期，文字含義隨時代演變，《易經》的内容在春秋戰國時便已不易讀懂，因此春秋戰國時代的人撰寫了《十翼》，又稱為《易傳》，以解讀《易經》。普遍認為《易經》最初是占卜用的書，但它的影響偏及中國的哲學、宗教、醫學、天文、數學、物理、文學、音樂、藝術、軍事和武術。自從十七世紀開始，《易經》亦在西方流傳。

上九說「亢龍有悔」，亢的意思是高、高亢。上九是這個卦裡最高的一個爻，它在所有龍裡最高，那麼他還是稱龍，因為上面這兩個爻還是龍，第五個龍是天龍，上面這個龍也是天龍。下面這兩個龍是地龍，中間是人中龍，所以最上面這天龍，是亢龍，飛得太高了，高處不勝寒，太高了就是曲高和寡，我學得最多，我已經比皇帝還厲害了，你比皇帝還厲害，有人理你嗎？沒有，因為大家都不敢去跟皇帝打交道，所以你這個時候變成亢龍。

亢龍有悔，有悔的意思是什麼？就是不要爬那麼高，因為九五是最好的位子，你為什麼超過九五？表示不對，這就叫做過，過猶不及。過猶不及的意思就是超過跟沒有到達是一樣的意思，所以你超過等於還不夠的意思，我已經過了，過了就是不及。 所以當超過而不及的時候，就說亢龍有悔，盈不可久也。因為太高的龍，在上面後悔了，後悔爬了那麼高，這時候盈不可久，因為你爬到最上面這叫做盈，盈就是滿，滿所以不可久。因為任何一個東西都不可以滿，老子說「滿招損」，所以你太高就招損，大家都嫉妒你，大家都討厭你，就會掉下來，所以這個位子是不會持久的。

投機無速成 進步靠筆記

殿堂級交易員Paul Tudor Jones，被問及改進投機的秘訣，答曰：「從錯誤中學習，得著，遠比深究成功為多。」 (One learns that most from mistakes, not successes.)德國股神科斯托蘭尼，征戰沙場多年，也如此勉勵後進：「只有仔細分析失敗，才能從中獲利，況且，虧損嚴重的投機活動，要比獲利的投機活動，更值得分析。」

投機，從來不需百戰百勝。失敗犯錯，絕不可恥。正如科老經典《一個投機者的告白》所言：「虧損與獲利焦不離孟，孟不離焦，而且終生陪著投機家。成功的投機家，在一百次交易中，獲利五十一次、虧損四十九次，他就是靠這差數為生。」

錯後反思，改之，上上。思而不改，上。錯而不思，「過咗去，咪算囉…」，下。唔認錯，更去改寫歷史、自己呃自己，最等而下之，卻是人之常情。打滾廿年，看見只有5%的投機者，會認真刻意反思，持續糾正。股市贏家極少，輸家極多，其理在此。

每次教投資課程，未教招式，必先咿咿哦哦，苦口婆心，勸一眾學生，大勝也好、大敗也好，持之以恆，寫好投資日記。或怨：「妖，睇statement咪得囉，唔駛咁麻煩！」全不明走寶在何處。1985年，索羅斯著手撰寫《金融煉金術》(Alchemy of Finance)，將行軍佈陣時的買賣理據，以及長線觀點，詳細筆錄，思想更為清透。十五個月內，大勝115%，「可能是史上，一介作者著書所獲的最大報酬。」(It was probably the highest honorarium ever received by an author for writing a book.)《金融煉金術》，實是炒神的投資筆記。

又例如彼德.林治(Peter Lynch)，每當發現一隻好股，必定花上數小時，將公司的賣點、成功關鍵，以及潛在中棍之處，精煉成一個老嫗能解、童稚能懂，而又能夠在兩分鐘內present完的「故仔」。每當兵慌馬亂、熊軍肆虐時，從筆記中翻查，由於生門、罩門，已經刨得滾瓜爛熟，除非基本因素未如預期，步速仍能保持，不會心隨價動，自亂陣腳。

投資日記，三大原素：買賣明細、分析理據和心理狀態。心理狀態，重中之重，留待下回分解，現先解釋其餘兩者。要快速建功，提升戰力，檢查過去戰役，勝敗何因，會是捷徑。例如Stock Market Wizards中的Mark D. Cook，1992年預備出征U.S. Trading Championship，翻查自己過去廿年的投資筆記，發現一個定律： 逢周二戰力最強；一到周五，則輸多贏少。何解？命格使然？非也? 周一尚未入局，周二熱身完成，體力充沛，猛虎出押，勢不可擋。有前無後，段段放盡，末段力弱，周五時鬥志下滑，決心不足，回報遂低。看似低能，但如非有筆記可查，一個橫跨廿年的pattern，要發現之，亦不易。Mark Cook嘆曰：「這絕對是我晉身高手的轉捩點。」結果？由平平無奇的trader，變成1992的U.S. Trading Champion。當年回報率為563%！

記曰：投機無速成，功夫點滴積。進步靠筆記，檢討極得益。