展博天下 之 價值投資法 No way!

巴郡去年底盡沽美銀 蝕大本收場


【23:30】2011年02月15日 
 股神巴菲特旗艦巴郡出售所持有的美國銀行股權，結束持有該股3年半的歷史。美國證交會的資料顯示，巴郡在去年底已沒有持美銀股份，去年9月底，巴郡仍持有500萬股美銀股份。


巴郡是在2007年第2季入股美銀，當時購入870萬股。美銀在2007年6月底的股價為48美元，今日早段的股價曾報14.83美元，顯示巴菲特在美銀的投資損失慘重。

展博天下 之 研究部對研究部

各位好! 首先澄清研究部運作上既問題: 一些讀者電郵來問股票號碼， 為何沒有股票推介等等… 本研究部係由香港期貨對沖基金衍生出來既網綕，主要分析當今世界性金融市場同經濟情況. 本研究部既基金約章同人手有限關係， 本對沖基金以80% 期貨持倉 同 20% ETF 持倉為主. 文章發佈時間會有延遲，也會轉載坊間文章以及義務性質等等，所以管理層決定; 除特殊情況下，否則不會分析個別股票。



坊間某份報紙上年自組成立研究部， 剛好令人有比較本研究部既感覺， 但是本研究所認為一些有在某些情況下可以測市既獨門指標， 如果公開既話便會失效，所以本研究所主要提供預測結果，不會有過程。

本研究部推薦各位睇這份報紙既研究部資訊，佢對於個別股票板塊有深入既分析， 在本研究部理解他們概念是由上而下， 確定趨勢、 順勢而行， 那麼和本研究所既理念相近 3A Research Adam (Theory) And Alex. 「順勢而行」願 «趨勢» 與我們同在。


當然，可能由於這個或一系列既系統是要出售既時候， 就會“唔衰得” ，指標有解釋既 “兩手準備”。


例如: “強勢股弱勢股指數”顯示為沽出訊號，而“3天線升穿18天線股份比例與恒指”則顯示為見底支持既買入訊號，詳情可以參考昨日報紙，報紙朋友可以根據市況有變來用番“強勢股弱勢股指數”來證明下跌趨勢達到自圓其說目的。

3天線升穿18天線股份比例與恒指

強勢股弱勢股指數

最後, 他們利用“紅燈”同“綠燈”既方法來保護佢地既“獨門指標”，很多時 發出訊號時就向相反方向反彈或下跌，所以萬事小心。

兔年願大家生活在天堂

2月6日，周日。去年新興市場股票基金資金淨流入共921億美元、債券基金資金淨流入531億美元；反之，已發展國家股票基金資金淨流出624億美元（其中美國佔364億美元）。上述是新興市場貨幣在去年大幅升值的理由，亦是歐洲出現主權債券危機的部分理由。

去年12月起，資金反由新興市場回流至發達國家，高盛估計，由去年12月起，未來十二個月內標普500指數可上升16%，即今年OECD股市表現應較新興市場出色，因資金回流。食物價格上升及高失業率問題令不少國家陷入混亂，例如希臘、法國、英國、阿爾及利亞、突尼斯及埃及，並不斷向其他地區擴散。令投資者由去年的進取轉向保守。

QE及QE2至今為金融市場創造了8萬億美元紙上富貴。道指已升穿12000點（但MACD正轉弱），2011年新興市場表現卻令人失望。2007年10月，美國個人投資者協會（The American Association of Individual Investors）調查結果有62%睇好，之後美股隨即大跌；2009年3月，卻出現十七年內最多人睇淡，美股卻大升；今年1月，有52.3%睇好、23.4%睇淡，重返去年4月的水平，後市又如何？有誰能預知未來？答案係冇。踏入兔年，我們可以做的事就係追隨「趨勢」，即根據過去經驗去評估事件下一步發展。至於何時發生？何時結束？木宰羊。

根據美國全國地產經紀商協會（National Association of Realtors）資料，2010年美國二手樓成交再減4.8%，至491萬間，為1997年以來最少，甚至衰過2008年發生金融海嘯那年；展望2011年更差，去年12月未售出住宅單位相等於8.1個月供應量（去年11月有9.5個月供應量）。目前美國30年期樓按息率4.74厘、15年期為4.05厘，看來2013年前，美國樓市復蘇已屬很樂觀的估計。今年，美國房屋斷供數字估計較去年上升20%（2010年斷供數字287萬間，較2009年上升2%，去年銀行已接管超過100萬間房屋，較2009年增加14%；2006年至今，銀行只接管300萬間，仍有500萬間斷供樓未被接管）。2011年是美股上升帶動美國房價上升，還是美國房價下跌拖垮美股？相信到今年下半年會漸漸清晰。

去年美國房價回落，令美國人財富蒸發了1.05萬億美元（2010年12月美國房價較2006年高峰期跌了23.2%）。2009年4月至2010年4月，首次置業有8000美元稅務優惠、換樓者有6500美元稅務優惠，上述計劃在去年4月30日結束，而去年樓價仍能上升的少數城市只有波士頓及聖地牙哥等。大摩樓市策略師Oliver Chang估計，2012年美國樓價應較2006年高峰期低36%才見底，估計2011年美國樓價再跌6%至11%；換言之，目前美國樓仍未到達具投資價值的水平。香港上次樓價調整期由1997年第三季開始，到2003年第二季才結束，前後合共六年。

量度樓價是否合理最有效的工具是房價與租金比率，例如市值200萬元物業，每年收租16萬元，比率是12.5。當樓價升至500萬元、年收租25萬元，比率是20倍。1990年前香港樓價與租金比率徘徊在10到20倍之間，1990年後香港進入負利率時代，比率維持在20至35倍；1997年見35倍後，樓價便回落；最近，該比率再次接近34倍。

推動樓價上升的兩股力量，一為租金，二為利率。上世紀50年代香港住宅租金十分昂貴，500方呎單位月租要200元，相等於每月呎租0.4元；1981年500方呎住宅單位月租1萬元，相等於每呎月租20元。在這段日子租金上升40倍、樓價則升30倍，主要原因租金上升推高樓價上升，隨後利率狂升，引發1981至82年樓價急瀉40%，結束了這段由租金推動樓價上升的日子。1984年起香港進入由利率回落推高樓價時代。美國10年期債券息率由1981年15.5厘，降至2008年2.4厘（香港供樓利率則由1981年24厘，降至目前不足2.4厘），利率跌了90%，把香港樓價推高至目前約9000元一方呎，較1981年高峰期上升8倍。兩大因素加起來，令香港樓價在過去六十年上升了超過100倍！

最近一次香港所面對的通脹，與1970至1997年那次不同，那次是工資升、租金升、原材料價上升所推動。1997年後香港工資停滯不前，租金出現V形走勢（即先跌後升）；2001年起，美國的寬鬆貨幣政策令原材料漲價只推動新興國家CPI上升，理由是生產工序早已從OECD轉移到新興市場，令OECD地區工資無法再升，只有那些無法轉移的行業（例如金融業）之薪金在過去十多年仍能保持上升。展望未來，香港金融業亦開始受內地威脅；這次香港所面對的通脹是「輸入式通脹」，跟1970年那次大大不同。

過去中國政府把賺回來的外滙用作購買美債，美債多咗呢位大買家，價格自然上升（導致美元利率長期回落）。但這個遊戲已到了告別篇，因中國出口增長率在放緩及中國將部分外滙分散投資（包括購買位處外國的資源）。

2011年仍可看好行業：1. 出售奢侈品而非出售大眾消費品的行業，因為新興工業國的中產階層正在迅速擴張，他們需要奢侈品去突出自己；2. 健康產品及醫療產品，因「十二．五」規劃支持上述行業發展，而且戰後出生嬰兒自2011年起踏入六十五歲的退休年齡；3. 買入收租股，因租金仍看升；4. 買入那些能節省勞工成本之股份，因內地工資進入大幅上升期；5. 煤炭股，因油價已升穿100美元。

2011年睇淡行業／資產：1. 建材股，相信內地樓價今年內見頂；2. 除自住物業外，不再投資第二間物業；3. 出售大眾消費產品股；4. 出售中小型銀行股，投資歐美大型銀行股；5. 出售垃圾債券、美國州政府或市政府債券，集中投資國庫券；6. 選擇性出售原材料股（例如那些硬原材料股、只投資農產品股）；7. 出售普通科技股。

中國過去三大領導人曾訪美，可反映出過去三十年來中國的變化。第一次是1979年鄧小平訪美，獲卡達總統給予中國最惠國地位（MFN）；第二次是大舊江1997年訪美，目的是解開1989年六四事件後的經濟制裁；今年小胡訪美卻是大灑金錢，向美國購買450億美元產品……。三十年前中國「乞求」美國給予最惠國地位，今天已成為美國債券的第二大持有國，由此可見變化之大，亦證明改革開放政策是走對了路。過去兩國關係良好因美國人需要消費品、中國人努力生產，2007年金融海嘯後，美國認為中國應將人民幣大幅升值，刺激入口大幅增加及減少出口，但中國不同意；中國政府認為，美國聯邦儲備局不應大量購買債券而令長期利率回落，導致資金向全球流竄，令新興市場CPI持續上升，人民幣只是追隨美元滙價升降而已。中美關係進入同床異夢期。

在經濟學上，並沒有「短缺」呢回事。今天香港只有18%土地發展成為市區，即大部分土地仍未開發，這便是本港樓價如此昂貴之背後理由（此亦是1997年7月白眉董一句八萬五，便可將樓價推低65%之理由，因人人明白政府有此能力），但高樓價政策是香港政府用作支持低稅率的代價，香港政府的稅收來源約一半來自與物業有關項目，加上本港超過110萬個私人住宅單位（約全港總人口40%居住），樓價一旦回落，經濟便會立即出現衰退（例如1997年下半年至2003年上半年的情況）。過去「八萬五」的教訓，令特區政府再不願做出會引發樓價大跌的「揹鑊」決定。不過，世上沒有一項東西是只漲不跌的，香港樓價上升期由第二次世界大戰結束大量難民來港開始，引發50年代至60年代初期樓價上升；另一潮由1969年開始到1997年結束，主要受戰後嬰兒潮推動（戰後出生一代不但人口數目大增，而且教育水平普遍提高，收入上升，爆發買樓潮）。香港樓價自1997年下半年進入回落期，情況如1990年後的日本及2006年後的美國。然而，香港另有「新一代」接力，便是1980年後來自內地移民的子女日漸長大，並進入適合結婚年齡，引發2003年起本港樓價另一上升潮。

低增長、衰退出現的次數增加是公元2000年後的世界經濟大趨勢，理由是IT革命帶來的20年繁榮期到2000年結束；反之，資源產品價格因供應短缺由2000年開始上升。1967至1980年的環球資源爭奪戰，最後以美元利率升至22厘結束。這次又如何？2000年至今，美股只有波幅沒有升幅，但黃金及資源價格卻大幅上升。在1970年代，美國政府仍努力去阻止金價及資源價格上升而將利率不斷提高，反之，過去10年美國政府卻不斷減息去維持經濟繁榮。最近金價由去年12月7日1430美元回落，到底是另一次調整、還是大方向的改變？至今仍不清楚。去年至今，食物價狂升已令不少貧窮國家出現政局不穩。

黃金牛市一期由2001年911事件後，聯儲局將利率降至CPI升幅之下開始，到2008年因美股大跌而結束，金價由252美元上升至1000美元，升幅接近4倍；黃金牛市第二期由雷曼事件引發，資金為避險而流向黃金及資源市場，金價由700美元起步到去年12月7日1430美元結束，升幅約一倍。黃金會否出現牛市三期（即類似1979年底。因伊朗皇朝倒下，金價在三個月內上升一倍）？埃及危機最終如何結局？對油價及金價影響十分大。


2010年升幅最大的商品是農產品，例如玉米升幅超過90%、棉花升75%、糖及小麥升47%、大豆升34%。除了美元貶值因素外，天氣是去年農產品價格急漲的最大因素。俄羅斯、黑海及澳洲等地區去年十分乾旱，今年澳洲又出現水災，歐洲、北美洲、阿根廷及中國去年的天氣亦欠佳。部分大量生產農產品的國家因擔心糧食價格上漲引致社會不安，已宣布停止農產品出口，是令全球糧食價上升的背後理由。新興市場CPI構成部分中食物佔很大比重，其次是工資及租金，上述項目在去年新興市場的升幅都很大，當地CPI升幅擴大引致利率上升，令2011年起新興市場股市回落，例如印度、印尼及菲律賓等，孟加拉更回落27%。

澳洲水災令當地煤產量受到嚴重影響，澳洲煤礦股在1月份的兩周內上升42%，因澳洲產煤佔全球產量三分一。今年中國需要入口煤2.1億噸，較去年1.66億噸，增加26.5%。自2009年起，中國已成為全球最大煤入口國（2010年較2009年升35%）。印度2011年4月至2012年3月入口煤估計約1.04億噸，亦較對上年度大幅上升。我老曹估計，2011年煤價升幅應跑贏石油，其次是天然氣自2010年12月亦開始止跌回升。

天堂在哪裏？有英國警察、法國廚師、德國機械師、意大利情人及瑞士銀行的地方。地獄在哪裏？有德國警察、英國廚師、法國機械師、瑞士情人及意大利銀行的地方。香港為何叫做天堂？因香港警察接受英式訓練、香港廚師向法國學習、香港機械技術不少來自德國，我們亦學做意大利情人，以及擁有瑞士一樣效率的銀行。但願兔年大家生活在天堂。

祝大家兔年大旺 , 家肥屋潤 , 身體健康 , 萬事如意 ,股運亨通 , 笑口常開 , 期開得勝 , 開開心心!

展博金融研究所: 祝大家兔年大旺 , 家肥屋潤 , 身體健康 , 萬事如意 ,股運亨通 , 笑口常開 , 期開得勝 , 開開心心!

經典語錄

哈佛有一個著名的理論：人的差別在於業餘時間，而一個人的命運決定於晚上8點到10點之間。每晚抽出2個小時的時間用來閱讀、進修、思考或參加有意的演講、討論，你會發現，你的人生正在發生改變，堅持數年之後，成功會向你招手。


經典語錄二:


無論你的收入是多少，記得分成五份進行規劃投資：增加對身體的投資，讓身體始終好用；增加對社交的投資，擴大你的人脈；增加對學習的投資，加強你的自信；增加對旅遊的投資，擴大你的見聞；增加對未來的投資，增加你的收益。好好規劃落實，你會發現你的人生逐步會有大量盈餘。

經典語錄三:


過去的一頁，能不翻就不要翻，翻落了灰塵會迷了雙眼。有些人說不出哪裡好，但就是誰都替代不了! 那些以前說著永不分離的人，早已經散落在天涯了。收拾起心情，繼續走吧，錯過花，你將收獲雨，錯過這一個，你才會遇到下一個。

經典語錄四:


被人誤解的時候能微微的一笑，這是一種素養；受委屈的時候能坦然的一笑，這是一種大度；吃虧的時候能開心的一笑，這是一種豁達；無奈的時候能達觀的一笑，這是一種境界；危難的時候能泰然一笑，這是一種大氣；被輕蔑的時候能平靜的一笑，這是一種自信；失戀的時候能輕輕的一笑，這是一種灑脫。


經典語錄五:


人生途中，有些是無法逃避的，比如命運；有些是無法更改的，比如情緣；有些是難以磨滅的，比如記憶；有些是難以擱置的，比如愛戀……與其被動地承受，不如勇敢地面對；與其鳥宿檐下，不如擊翅風雨；與其在沈默中孤寂，不如在抗爭中爆發……路越艱，阻越大，險越多，只要走過去了，人生就會更精彩。


經典語錄六:


你改變不了環境，但你可以改變自己；你改變不了事實，但你可以改變態度；你改變不了過去，但你可以改變現在；你不能控制他人，但你可以掌握自己；你不能預知明天，但你可以把握今天；你不可以樣樣順利，但你可以事事盡心；你不能延伸生命的長度，但你可以決定生命的寬度。


經典語錄七:


魅力女人：1、善於發現生活裡的美。2、養成看書的習慣。3、擁有品位。4、跟有思想的人交朋友。5、遠離泡沫偶像劇。6、學會忍耐與寬容。7、培養健康的心態，重視自己的身體。8、離開任何一個男人，都會活得很好。9、有著理財的動機，學習投資經營。10、尊重感情，珍惜緣分。


經典語錄八:


愚人向遠方尋找快樂，智者則在自己身旁培養快樂。生活裡的每一個細節都藴藏著快樂，只是在於你是否感受到了而已。快樂著的人，每一件事，每一個人身上，他都能發現能令自己歡悅的因素來，並讓快樂擴張，鼓舞和影響了周圍的人。


經典語錄九:


【給自己安慰的10句溫馨話】1、最重要的是今天的心；2、別總是自己跟自己過不去；3、用心做自己該做的事；4、不要過於計較別人評價；5、每個人都有自己的活法；6、喜歡自己才會擁抱生活；7、不必一味討好別人；8、木已成舟便要順其自然；9、不妨暫時丟開煩心事；10、自己感覺幸福就是幸福。


經典語錄十:


沒有永遠的緣份，沒有永遠的生命，我們所能擁有的，可能只是平凡的一生。然而因為有你，生命便全然不同，不用誓言，不必承諾，我們只需依了愛緣，以目光為媒，印證三生石上的約定，便牽了手，不必緊握，卻永不放鬆，以自己設計的愛的程式，去演繹一種精典的永恆。

經典語錄十一:


我們之所以會心累，就是常常徘徊在堅持和放棄之間，舉棋不定。我們之所以會煩惱，就是記性太好，該記的，不該記的都會留在記憶裡。我們之所以會痛苦，就是追求的太多。我們之所以不快樂，就是計較的太多，不是我們擁有的太少，而是我們計較的太多。


經典語錄十二:


男人吸引女人的10個特質:1.真實 2.深刻 3.胸懷 4.敢為 5.風度 6.機靈 7.幽默 8.進取 9.浪漫 10.冒險.女人吸引男人的10個特點:1.溫柔 2.知性 3.直性 4.涵養 5.朦朧 6.小動作 7.勤於家事 8.膚白 9.性感著裝 10.香氛


經典語錄十三:


真正的愛，是接受，不是忍受；是支持，不是支配；是慰問，不是質問；真正的愛，要道謝也要道歉。要體貼，也要體諒。要認錯，也好改錯；真正的愛，不是彼此凝視，而是共同沿著同一方向望去。其實，愛不是尋找一個完美的人。而是，要學會用完美的眼光，欣賞一個並不完美的人。


經典語錄十四:


身邊總有些人，你看見他整天都開心，率真得像個小孩，人人都羡慕他；其實，你哪裡知道：前一秒人後還傷心地流著淚的他，後一秒人前即刻洋溢燦爛笑容。他們其實沒有能力獨處，夜深人靜時，總坐在窗前對著夜空冥想失意的苦楚。他們就像向日葵，向著太陽的正面永遠明媚鮮亮，在照不到的背面卻將悲傷深藏。


經典語錄十五:


生命中，有些人來了又去，有些人去而復返，有些人近在咫尺，有些人遠在天涯，有些人擦身而過，有些人一路同行。或許在某兩條路的盡頭相遇，結伴同行了一段路程，又在下一個分岔路口道別。無論如何，終免不了曲終人散的傷感。遠在天涯的朋友：或許已是遙遠得無法問候，但還是謝謝您曾經的結伴同行。

經典語錄十六:


愛情很簡單，因為每個人都會說：“我愛你，會為你付出一切！”，愛情很難，因為沒有多少人做到了他的承諾。 如果真心愛一個人，不承諾也會去愛；如果不愛一個人，曾經承諾也會背叛。

經典語錄十七:


【你最後悔甚麼】某雜誌對全國60歲以上的老人抽樣調查：第一名：75％的人後悔年輕時努力不夠，導致一事無成。第二名：70％的人後悔在年輕的時候選錯了職業。第三名：62％的人後悔對子女教育不當。第四名：57％的人後悔沒有好好珍惜自己的伴侶。第五名：49％的人後悔沒有善待自己的身體。

經典語錄十八:


【做人十心機】⒈做人不能太單純 適度偽裝自己 ⒉凡事留餘地 要留退路 ⒊話不說絕 口無遮攔難成大事 ⒋成熟而不世故 ⒌心態好 想得開活得不累 ⒍懂方圓之道：沒事不惹事，來事不怕事 ⒎不可少二禮:禮儀與禮物 ⒏人在江湖飄 防挨朋友刀 ⒐偶爾"勢利眼" 尋可靠夥伴 ⒑放下面子來做人。

經典語錄十九:


人生旅途中，總有人不斷地走來，有人不斷地離去。當新的名字變成老的名字，當老的名字漸漸模糊，又是一個故事的結束和另一個故事的開始。在不斷的相遇和錯開中，終於明白：身邊的人只能陪著自己走過或近或遠的一程，而不能伴自己一生；陪伴一生的是自己的名字和那些或清晰或模糊的名字所帶來的感動。

經典語錄二十:


從現在開始，聰明一點，不要問別人想不想你，愛不愛你？若是要想你或者愛你自然會對你說，但是從你的嘴裡說出來，別人會很驕傲和不在乎你。再也不要太在意一些人，太在乎一些事，順其自然以最佳心態面對，因為這個世界就是這樣：往往在最在乎的事物面前，我們最沒有價值。

經典語錄二十一:


一個人的成就，不是以金錢衡量，而是一生中，你善待過多少人，有多少人懷念你。生意人的賬簿，記錄收入與支出，兩數相減，便是盈利。人生的賬簿，記錄愛與被愛，兩數相加，就是成就。

財金教室 : 戴約克 , 黃玲 (31/1/11)

大戶覓食技術型態特質

在股市上，我們大多時候都很被動，你不會知道同場較勁的對手是姚明還是業餘波友，甚至可能要到莊家大戶出貨那一刻，才明白什麼叫如夢一場。時至今日，科技太強了，入門級的技術分析落戶萬家，大戶莊家也提高他們的裝備技術，所設陷阱也愈來愈高明，令人手足無措。

大家也許對莊家大戶有一定概念，莊家英文翻譯叫 market maker，彷彿在說明price maker (價格制定者) 並非僅存在於經濟學里的烏托邦。而莊家大戶有些不死特徵，即使化灰，仍難去掉容貌。

浮泛地說，譬如是持貨量大，獲利要求高(有時三四成利潤也未免太少了吧) ，以影響或控制個股甚至大市指數的方式運作，工具則是超大量資金，以及超高技術、暢通無阻的訊息，還有非常廣泛的關係網等等。

如果仔細地劃分類型，又可據特徵作不同分類。例如以坐貨時間長短來分，既有短線大戶(短則數星期，更短者則一日) ，離不開炒高低波幅或者炒題材，撇除那些「三格黨」 (即只炒股出入市介乎股價上落三個買賣差價 ) ，這類大戶會在低點時買入一至兩日，然後待股價終極推高時迅速清倉離場;因此，散戶跟這類大戶買賣時，就隨時要快入快出。

除了短線大戶，又有中線大戶(半年內)及長線釣大魚者 (長達數年)，以入市環境論 , 又有主力 Buy-side或short-side之分，風格上，又有順勢派(順著升跌浪上下操作)與力唱反調者(對個股或指數逆線操作) ;以運作手法講，又有專門反覆洗倉的大戶，與習慣儲貨然後逐漸從高位減持的大戶。但無論如何，由於大戶莊家是真金白銀地在買賣，在圖表上總會留下痕迹，這些異常變化便有 ：

1.走勢不跟大市

在正常情況下，個股走勢應與大市走勢較一致，但如果有莊家大戶跟進，個股走勢顯然會獨立行走，最明顯就是大市升時個股跌，大市跌時個股反而不跌。如宇陽控股(117)及恆力房地產( 169)所見，一月大市的走勢是先升後跌的，愈接近農曆年長假前夕，成交與指數都偏淡，但兩股股價卻逆市而走，買盤不絕地推高股價，前者一個月升幅，可見股價忽然急升顯然是有短中線莊家己介入其中。

2.股價交投異常

當莊家介入某隻股份之後，股價升跌的幅度就會比正常大得多(甚或2、3倍以上) ，其實莊家臣的是圖利， 若從陰謀論看，圖利最直接的方式是推高價格出貨。正常來說，股份交投量是不會暴升暴跌的，但有莊家介入的股份就不同，其成交量時大時小，主要源於大戶買貨建倉到出貨，統統都要成交配合;建倉時，往往採用低位大量收集的方式;出貨時，則會製造大成交突破的現象，引誘跟風者接貨，繼而順利出貨。

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莊家揀時機入市

如果你是莊家大戶，你會選擇什麼時間入貨呢? 筆者相信有些特定時間，往往是他們最佳入市時機:

1.新股上市之時

新股上市時一般，由於沒有支持與阻力可依，上升空間無限，集資額小的話，更加容易收集籌碼，例如昔日中國玉米油(1006)、金活醫藥(1110)等都是大戶炒貨源歸邊，再慢慢出貨的例子。事實上，新股上市時由於沒有大戶莊家坐過莊，市場也沒有蟹貨， 流通量往往也較小，因此股本擴張能力很強。有些市場人士會認為，上市公司為了樹立良好的形象，也非常樂意與大戶莊家合作，當然這是非常陰謀論的說法，但短線大戶似乎不會錯過這麼好的獲利時機。

2.升市途中的調整期

當牛市持續了相當長的時間後， 一些比較好的股票都已成為一些實力較強的大戶的囊中之物，而實力比較有限的短線大戶如果想要介人股票， 則會待上漲行情進行中途調整時再介人，伺機推高股價。

3.消息公布前後

短線大戶的資訊渠道向來較暢通，當大戶介入某隻個股前，往往會通過各種資訊渠道，對目標股份進行管理層訪問與研究，並對宏觀經濟環境進行具體追蹤o因此，短線莊家大戶能在利好消息發布(如盈喜前)便介入。相反當一些重大不利的消息公布時，例如內地加房產稅、加存款準備金，正當市場一窩蜂為手持的內房股及內銀股找Exit，大戶則乘機大量吸貨，可見不管是關於宏觀經濟還是基本因素，往往都是大戶介入的有利時機。

大戶莊家看似無所不在，但卻又不知何處覓其行蹤，其實也有些方法。除了一些非常合情合理的途徑(例如從港交所( 388 )披露易網站，查找個股的披露權益)外、用技術派的角度入手，最明顯是當成交量持續增大時，不論此時是升還是跌，均說明有大戶介入;如果見買賣盤上堆積了較多的巨大買賣，或是大額的成交單連續出現、每宗成交量都較之前的平均大的話，往往都是大戶莊家已經進場的痕迹。

其實市場上有許多交易平台，對股票各項指標進行排 序，如果見某些板塊或個般的成交量及成交金額常常位居前列，也間接說明了這些板塊或個朋4正有大戶莊家跟進。 其實散戶最怕還是大戶震倉，莊家大戶通常會快速再推高股價，相對應的交投量愈來愈大，而當股價逐漸逼近甚至突破前高位(或創新高)時，成交量相應會急增，其後出現穿頭破腳的陰陽燭形態時，意味著大戶已開始高位派貨。

眼前最近的例子是安芯(1149) , 12月底試過無原因式單日震倉，跌幅一度高逾兩成，其後公司配股後再見新高，但不久又再回試震倉時的水平，這是大戶跟進股份後常見的價格忽上忽落情況，投資者應有心理準備，給予較大的止賺止蝕空間。

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移動線洞悉派貨

大戶莊家出動確是防不勝防，一種辦法是用移動平均線做監察。也許大家聽過格蘭威爾法貝 (Joseph Granville's 8 Rules for Moving Averages) .格蘭威爾是美國投資專家， OBV (On Balance Volume)指標就是由他所發明。

其實不少人對其法則耳熟能詳，例如是移動平均線在股價之下而又呈上升趨勢時是買入時機，反之則是賣出時 機;又快線升穿慢線時買入，跌穿慢線時沾出等等，由於今日非談移動平均線應用法，在此不贅;反而想指出，投資者大可運用日數較短的移動平均線做指引，監察大戶控制價格的舉動。

具體來說，當股價在高位橫行，但股價重心開始小幅下移峙，可運用日數較短的移動平均線做指標，譬如當5 天平均線調頭向下跌穿9天移動平均線時，派貨舉動便可能愈加明顯了。

很多情況下，當股票被派得所剩無幾時，股價重心已經開始下移，莊家大戶會借勢將股價回調至某個移動平均線時再採取護盤行為，使股價暫時止跌又再橫向調整，繼續誘使散戶投資者再度追人，從而繼續派發，此時相對應的成交量大幅萎縮，隨後股價破支持位一路下跌。當然，認識大戶手腕目的不外是趨吉避凶，希望尋找機遇的朋友，下次跟你談談跟大戶覓食的具體方法。