2004年與2010年港股的比對 (B)

最後，美元轉強、港股調整。兩個不同時段(即2004年2月至5月及2009年11月至今)的首輪下跌浪中，雖然背後均有不同的因素所促成，例如2004年上半年的調整，某程度與當時市場預期聯儲局開始收緊銀根有一定的關係(值得留意的是，恆指於聯儲局加息前三個月率先回落)。至於，目前恆指反覆下跌的因由，主要是受到歐洲主權債務危機影響；然而，兩者均有一個共同點，就是每當美元價在轉強，港股均處於轉弱的階段 【圖4及5】。

由此可見，2003／04年與2009／10年恆指的走勢，有不少相似的地方。那麼目前恆指的走勢是否預示調整完成後將如2004年走勢般重展新一輪的上升浪？ 要解答此問題，我們先要瞭解目前恆指是否已經完成首輪調整浪；其次，對照2003／04年恆指的走勢，目前恆指若完成調整後，是否有條件如2004年下旬之後，展開長達數年上升浪？

*首輪調整似未完結*

根據恆指2004年第二季的調整幅度計，相當於高位回落21.3%【圖1】，或相等於2003至2004年年初首輪上升浪的54%回調【圖6】。至於2009年年底至今的調整幅度，只是相當於高位回落17.3%【圖1】，或相等於2009年上升幅度的34%回調【圖6】，顯然目前的調整幅度較2003／04年的為小。
值得留意的是，2009年的上升浪，累積升幅達103%，明顯較2003／04年的66%大。若然目前的市況與 2003／04年相若，那麼是否反映目前恆指尚未完成首輪的調整？換上另一個角度，根據2003／04年的調整幅度，這又是否預示恆指最低限度有機會下調至2009年上升浪的50%回調支持位(黃金比率)，即17129.37？

此外，恆指2004年年中見底後，隨後半年和2005年下旬出現上升浪時，與當時美指數的走勢轉弱頗為吻合【圖4紫色箭咀；逆向座標】；然而，目前美指數暫未完全轉弱，某程度反映目前港股的調整尚未完結。