展博天下 之 環球金融市場季度評論(春)(上)

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從日本核危機與中東局勢看油價

日本關東大地震引發的核危機深化，拖累環球股市上星期大跌，但本研究部普遍認為，日本的天災不會拖垮全球經濟，短期的市況表現或許差，不代表經濟會走下坡。目前政府忙於將核風險降至最低，財產上的損失仍未有共識，然而市場已預測第二季經濟會出現嚴重倒退。

中東石油多數依靠國際石油財團勘探、生產，石油的長期供應穩定問題不比短期生產中斷小，對經濟的影響大許多。

油價上漲，對消費者等同於加稅，他們的（汽油之外）購買力下降，拉低消費、拖累增長。以美國為例，油價每上升10美元（年均），消費者購買力下降1500億美元，加上乘數效應，ＧＤＰ增長減少0.4-0.5個百分點。如果油價升上140美元╱桶，美國的增長將回落到2%，而非原先估計的3.5%。

綜合來說，油價上漲對經濟的最大影響，在於需求震盪（demand and shock），影響消費和增長。不過如今經濟對石油的依賴度，已大不如前，即使近日來的 “反核熱” ， 由於結構性依賴核能的國家不能有大作為，因此再現1974年第一次石油危機或1980年第二次石油危機時那種滯脹的可能性不大。當然石油價格仍然看升， 不過假設石油價格高企，美歐增長減少三分之一的機會頗大，經濟再現ＧＤＰ負增長則較少。當然，如果油價升到190美元，另當別論。

待續…