展博天下 之 環球金融市場季度評論(春)(下)

宏觀環境與貨幣政策

宏觀環境:“世界亂局”, 但不足以為看淡及沽空的機會。因從2010年第四季度開始，經濟形勢風雲突變。糧食價格飆升，拉動許多新興市場國家的CPI；熱錢湧入，刺激著資產泡沫的形成。新興市場進入貨幣政策高頻調整期。然而，食品價格上漲來勢兇猛，油價又接力再升，不少新興國家的貨幣政策始終給人以落後於形勢的感覺。

本研究部相信，新興市場在貨幣政策上的調整幅度，可能遠大過市場的預期。那裏的銀行體制並未在危機中遭受重創，經濟復甦態勢大致良好，資產價格泡沫時隱時現，物價上漲愈演愈烈，日本核危機與中東局勢引致油價加速上升，可能導致猶豫不決中的歐洲央行下決心退出量化寬鬆政策，英格蘭銀行和歐洲央行今年加息機會頗大。


儘管美國聯儲成員之間內部分歧會加深，本研究部相信伯南克為首的聯儲會按原計劃，繼續量化寬鬆，在 QE2於6月底結束後，QE3上馬的機會頗高（當然資產購買數量可能少於QE2）。

美元仍是看淡 “藥石無靈”

我們研究部認為不論QE幾也好，今年美國聯儲還是沒有本錢加息，即使加息也改不了美元弱勢的困局，商品市場貨幣仍然看好，新興市場貨幣，則其中人民幣為低風險、而有不俗回報既選擇。  

現時新興市場的通脹問題主要是由食材價格上升所帶動，相信在內需強勁以及食品原材料產量不可能在短期內上升的情況下，高通脹問題會繼續維持。在高通脹的環境下，建議投資者應多聽取專業投資顧問的意見，為保護資產購買力作適當的準備。