中國昨拒絕美國提出的中美日三方會談，討論釣魚台主權問題，強調釣魚台主權只是中日兩國的問題，與美國無關。雖然中國拒絕與美國進行這場主權牌局，但其實一場涉及層面更廣泛、參與國家更多的世界戰爭已經開始了。美國聯儲局推出第二輪量化寬鬆措施（ QE2）前夕，全球硝煙四起，熱錢將由美國蜂擁地向全球散射。為抵擋熱錢導彈來襲，中國上月已經祭出加息盾牌，最新穿起防彈裝備的是澳洲及印度，昨先後宣佈加息，希望遏抑熱錢湧入引發的通脹。美國經濟已失去活力，為求自保，聯儲局不惜單邊瘋狂印鈔，發動以貨幣為主的世界大戰，新興國只好負隅頑抗，阻止熱錢無節制地湧入，將傷亡降至最低。這場不見血的熱錢攻防戰爭，雖然不至於像上世紀兩次世界大戰般，塗炭生靈，但如果任何人認為自己可以袖手旁觀，便太天真、太儍，因為超級泡沫爆破的威力，等如在經濟領域的原爆，結局一樣是屍橫遍野。
破壞力比核武更甚
這場由美國發動的戰爭，令人想起在前總統尼克遜時代擔任財長的 John Connally的名句：「美元是我們的貨幣，你們的問題」（ The dollar is our currency, but your problem）。不消說，美國當然意識到美元作為全球儲蓄貨幣，是他們手上最強勁的武器，威力及破壞力比核武還要厲害。不少專家批評， QE2無法令美國經濟持續性復蘇，但 QE2的威力不在於馬上激活經濟，而是要避免美國陷入日本式通縮。聯儲局主席伯南克 8月率先拉開戰幔，表示有需要時再推 QE2，美元自此至今下跌逾 7%。當年被美國推入迷失 10年的日本亦宣佈加碼買資產泵水入市場，央行更破天荒計劃曲線買股票。被喻為金磚四國（ BRIC）大腦的巴西財長 Guido Mantega宣佈，貨幣戰爭已爆發，是為讓新興國名正言順，推出阻止熱錢流入的措施，印度及南韓隨即築起防護盾，中國也在上月突然加息。由於 G20施壓，傳聞美國或修正 QE2策略，由一次過大開水喉改為唧牙膏式。大量熱錢導彈（美元）全球四散幾可成定局。至於彈藥數目（放水規模），專家估計，規模或比 QE1的 1.7萬億美元更多，美元貶值未見底，資產超級泡沫繼續脹大。
手持港元將成炮灰
以美國及日本在全球的經濟力量，兩國放水炮製熱錢導彈，其他國家根本難以抵擋，強如歐盟及英國亦可能陪玩，成為「放水會」的一分子。中國為首的新興國可動用的武器，不外乎升值及加息等。無論新興國用甚麼武器，都不能與美元這種儲備貨幣的威力比拼。危機之中，「現金為王」一直奉為金科玉律，這場由貨幣貶值引發的不見血戰爭，港人持有港元等同持有瘋狂貶值的美元，戰爭期間會目睹因貶值引發的資產價格狂升，戰爭完結後將承受惡性通脹。幾可肯定的是手持港元坐以待斃的人，將會成為戰爭炮灰。
2010年11月4日
環球透視：一場不見血的世界大戰開始了
2010年10月30日
2010年10月28日
旺市輸身家，不離五大關鍵
自己的收費股評，設有答問服務。七月時，留言者稀，一旦發問，不離「XX股大跌後，應否止蝕？」誰知三個月後，「天地翻覆慨而慷」，群眾戰意激昂。留言數量，暴增數倍，如飄瑞雪，四方湧至。九成問題，都是「XX股前境如何？能否長揸？睇幾多？」正是：自己答到氣咳，同事打到手跛。隻隻似股皇，人人賭身家。
散戶低斬高追，在股海打滾多年，早已見慣。正如之前寫過：「這是最好賺的一季」，難得個市有勢，一湧而上，人類本性，無謂道德審判。「也是刀鋒舔血的一季」，一馬平川，首重風險管理。風險管理做好，明知是泡沫，明知是刀山，明知是鬥傻，仍能一無所懼，炒到爆煲為止，又不致失手時，一鋪清袋。
普通人，市旺終輸大錢，不離五大關鍵詞：高位、大注、周期股、流嘢增長股以及溝招。先說流嘢增長股，二字記之曰：「概念」，例如新能源、新材料，市升時講到似層層，幾年後的前景，如何淒美動人、可歌可泣；但市況一逆轉，就會發現持股概念無限、盈利有限。殺傷力更大的，是低位時的揀股標準，嚴格至極，小小暇疵，就敬謝不敏，嫌乜嫌物。到大市氣勢如虹，就仿如醉酒佬，豬乸當刁嬋，狗屎垃圾股，也狼吞虎嚥。低位驅逐良股，高位囤積廢股，通往財務地獄的路，就是這種「忽然手鬆」揀股法所鋪成。
周期股，則是時勢做英雄。例如油價升，油股例跟。市一轉差，油價回調，油股遭殃。07年油價舊幾水時，中石油(0857)廿蚊，估計不少散戶，至今仍「長線投資」。周期股「花無百日紅」，「花開堪折直須折」，莫求天長，莫求地久！
高位、大注，一體兩面。散戶在低位，股票平賣時，縱不破位追沽、清倉離場，也會限注出擊，賭得極細。捉正反彈，都只贏雞碎咁多。要恒指升足幾千點，連環怒破阻力，才毅然將注碼加大幾倍。牛勢仍在時，注碼放大回報，獲利自豐。但一旦回調，由於注碼倍升，受創亦以倍計。之前雞仔注，啄啄吓贏的碎米，極速煙銷雲散。越高越瞓身？祝君好運！
最大鑊，是溝招。投資，越低越買；價格上升、遠超合理值，減持、沽出(FA入(貨)，FA出(貨))。而炒股價動力，不怕高追，只怕無勢，無勢就沽(TA入，TA出)。單獨運用時，撤退機制明確，問題不大。最大忌：明明不熟股票基本因素，本擬短炒, 在股價上升後，忽然溝招, 反用低能故仔，將價升合理化，自我洗腦: 人多擠逼, 就係堅嘢! 最終誤中流嘢, 本來只輸5-10%，變成輸幾成落樓，平白多輸冤枉錢，委實捉蟲！查實無做功課，難辨好壞，更難言conviction。既非越低越買，不如以價為憑，嚴控損失, 最為安全。
高位細注。維持手緊。FA入，FA出。TA入，就TA出。配合期權運用，縱然炒到爆煲，風險驟減。
2010年10月20日
亞太股市回套內地股市先跌後升
*2010-10-20 *
亞太區股市普遍有回套，內地股市就先跌後倒升。上海股市低開後曾經跌近百分之二，但內地金融股升勢強勁，上証綜合指數半日收市倒升十九點，深圳股市更升超過百分之一。人行加息令外圍投資者憂慮市場氣氛轉差，紛紛沽貨獲利，日經平均指數曾跌超過百分之二，是七個月低位。澳洲市場擔心中國加息，令中國對商品金屬需求下降，澳洲股市同樣受壓，跌近百分之一。
市場人士相信內地加息港股有機會借勢調整
*2007-08-21 *
內地試驗「資金自由行」，刺激恆生指數早段升超過一千點，但收市只升一百三十三點，有市場人士相信，內地宣布加息，港股有機會借勢調整。恆指星期一急升一千二百點後，星期二再裂口高開六百三十二點，但散戶反而顯得審慎：「（大市）都有隱憂，分分鐘會回落，現在是上落市的格局，會大上大落。」散戶的擔心並非無理由，恆指早段一口氣上衝最多升一千零二十一點，午市日圓回升，市場憂慮套息交易拆倉潮再次出現，大市急速滑落，收市只升一百三十三點，報二萬一千七百二十九點，成交一千一百六十七億元，期指更加倒跌並且出現低水。收市後內地宣布加息，有分析員認為，港股有機會借勢調整：「藉着今次加息，令港股經過兩日的累積升幅後，可能會在這水平先行整固，甚至某些（股份）可能在高位，會趁勢獲利回吐，但直接對港股的影響，我相信負面壓力不是太大。」港交所最多升一成一，收市只升百分之六，匯控更加轉升為跌。獲准獨家辦理「資金自由行」的中國銀行曾經升一成二，收市只升百分之三。
2010年10月16日
恆指出現三白武士!! 亢龍有悔?
《易經》（“易”，音同“亦”）又稱《周易》，是中國最古老的文獻之一，並被儒家尊為「五經」之首。《易經》以一套符號系統來描述狀態的變易，表現了中國古典文化的哲學和宇宙觀。它的中心思想，是以陰陽兩種元素的對立統一去描述世間萬物的變化。廣義的《周易》包括《易經》和《易傳》。
2010年10月15日
投機無速成 進步靠筆記
殿堂級交易員Paul Tudor Jones，被問及改進投機的秘訣，答曰：「從錯誤中學習，得著，遠比深究成功為多。」 (One learns that most from mistakes, not successes.)德國股神科斯托蘭尼，征戰沙場多年，也如此勉勵後進：「只有仔細分析失敗，才能從中獲利，況且，虧損嚴重的投機活動，要比獲利的投機活動，更值得分析。」
投機，從來不需百戰百勝。失敗犯錯，絕不可恥。正如科老經典《一個投機者的告白》所言：「虧損與獲利焦不離孟，孟不離焦，而且終生陪著投機家。成功的投機家，在一百次交易中，獲利五十一次、虧損四十九次，他就是靠這差數為生。」
錯後反思，改之，上上。思而不改，上。錯而不思，「過咗去，咪算囉…」，下。唔認錯，更去改寫歷史、自己呃自己，最等而下之，卻是人之常情。打滾廿年，看見只有5%的投機者，會認真刻意反思，持續糾正。股市贏家極少，輸家極多，其理在此。
每次教投資課程，未教招式，必先咿咿哦哦，苦口婆心，勸一眾學生，大勝也好、大敗也好，持之以恆，寫好投資日記。或怨：「妖，睇statement咪得囉，唔駛咁麻煩！」全不明走寶在何處。1985年，索羅斯著手撰寫《金融煉金術》(Alchemy of Finance)，將行軍佈陣時的買賣理據，以及長線觀點，詳細筆錄，思想更為清透。十五個月內，大勝115%，「可能是史上，一介作者著書所獲的最大報酬。」(It was probably the highest honorarium ever received by an author for writing a book.)《金融煉金術》，實是炒神的投資筆記。
又例如彼德.林治(Peter Lynch)，每當發現一隻好股，必定花上數小時，將公司的賣點、成功關鍵，以及潛在中棍之處，精煉成一個老嫗能解、童稚能懂，而又能夠在兩分鐘內present完的「故仔」。每當兵慌馬亂、熊軍肆虐時，從筆記中翻查，由於生門、罩門，已經刨得滾瓜爛熟，除非基本因素未如預期，步速仍能保持，不會心隨價動，自亂陣腳。
投資日記，三大原素：買賣明細、分析理據和心理狀態。心理狀態，重中之重，留待下回分解，現先解釋其餘兩者。要快速建功，提升戰力，檢查過去戰役，勝敗何因，會是捷徑。例如Stock Market Wizards中的Mark D. Cook，1992年預備出征U.S. Trading Championship，翻查自己過去廿年的投資筆記，發現一個定律： 逢周二戰力最強；一到周五，則輸多贏少。何解？命格使然？非也? 周一尚未入局，周二熱身完成，體力充沛，猛虎出押，勢不可擋。有前無後，段段放盡，末段力弱，周五時鬥志下滑，決心不足，回報遂低。看似低能，但如非有筆記可查，一個橫跨廿年的pattern，要發現之，亦不易。Mark Cook嘆曰：「這絕對是我晉身高手的轉捩點。」結果？由平平無奇的trader，變成1992的U.S. Trading Champion。當年回報率為563%！
記曰：投機無速成，功夫點滴積。進步靠筆記，檢討極得益。
2010年9月23日
導語︰金九銀十聽說過嗎？
吃陽澄湖大閘蟹得注意了~金九銀十“蟹 最肥
母蟹黃最好的時候在陰歷8月中旬9月的時候吃最好，吃公蟹的話，肉最濃最鮮美的時候要比母蟹稍微晚點，也就是9月底10月的時候，有些公蟹的膏等那個時候也長好了。
今年中秋前的幾天，幾乎就是“蟹〞上市的時間了，此時，公蟹母蟹都比較好了。有消息稱，具體上市日期是9月16、17號。那今年中秋、國慶算得上吃“蟹 的佳節了﹗八月份錯過了吃蟹的朋友可不能再錯過了﹗
阿蘇 為賺兩億 重讀「幼稚園」 2010年9月20日
有人經歷大病之後，看淡名利，食評家蘇施黃(阿蘇)卻反其道而行，5年前知道自己患上癌症時，驚覺原來家人很擔心她的財政狀，因而在病癒後，誓言10年內要賺2億元。為達到目標，將過去成就抹去，當自己「重讀幼稚園」學做生意，更不恥下問，四出請教已賺了兩億元的高人。
大病後 反而奮發搵銀
阿蘇說，在大病之前，她的人生目標很簡單，就是求開心。吃喝玩樂是阿蘇的開心泉源，以往在求學時期，返學亦只為求有同學陪玩，「會考得3分，有人問我你在哪裏讀書，我說我只是返學，沒有讀過書」。當時雖然已有電台、電視台、寫稿等收入，但都給阿蘇拿去求開心，所剩無幾。
第一個目標年賺千萬已達成
直至2005年底，突如其來的癌症令她收入大減。「當時要做電療，有日見精神好點，約朋友去tea(飲下午茶)，落樓之後，整個人像拔了電掣般，立即返回屋企。當時其他工作都停了，剩下電台一份，收入只夠交租及生活費。」結果，他做建築生意的哥哥，開了一張支票給她。阿蘇拿支票，赫然發覺自己50歲人，在家人眼中原來還未長大。
病癒之後，她立志搵錢。2006年她定下第一個目標：一年賺千萬元。她透過把自己的節目由有線電視搬到更多人收看的無電視，結果成功在3年後(去年)達標。
賺了千萬元後，她要再為自己定一個更長遠的目標。「我計過自己一年使費300、400萬元，老豆老母90歲都未『瓜』，我不想過百歲，但今年55可能還有45年命，這樣乘起來，就要1.6億
元，於是我決定齊頭，10年內要賺兩億。」
阿蘇說在演藝界，她自問已算大學畢業。但要從商，就要當自己重讀「幼稚園」。於是她四出問人意見，當然是找那些已有能力賺兩億元的人，其中原來包括精電(0710)行政總裁蔡東豪及壹傳媒(0282)主席黎智英。
蔡東豪教路：無本生利 不炒股樓
蔡東豪告誡阿蘇，要賺兩億，做什麼都好，第一，一定不要從口袋中拿本出來。第二是「斗令」都不要想靠炒股炒樓，因為這是靠運氣。
要無本生利，阿蘇說令她「爆頭」。但後來她開始明白蔡東豪的苦心。「今年年初有個朋友辭了工，跟我說想開火鍋店，他儲了200萬元，我跟他說你不如把那200萬元給我吧。單靠你想著火鍋店有得做，就拿錢出來，一定蝕死你。」
阿蘇說自己請教人之後會很聽話，「做生意自然會想租個辦公室，請人，但有開支你就好易死」。所以，她現在做節目，也沒有自己的製作公司，將所有工作外判，自己只要埋位做節目，就有錢袋落袋。
她賺兩億的大計，由《蘇Goods》的品牌開始，她說兩年前已註冊了這商標。第一步籌備生產鮑魚、魚子醬及西班牙火腿三樣貴價食品。「試驗場一定要細，當年我先做有線電視，Market(市場)較細，可以告訴你什麼是對，什麼是錯。所以要先做小量，做大了就沒有回頭路」。
大花筒老來學節制
她「無本生利」的算盤是請朋友到她家吃過鮑魚後，就請大家付錢落單，然後她才買貨，一來不用囤積，二來不用自掏腰包買材料。阿蘇連印《蘇Goods》產品的Catalogue(介紹單張)，也計過度過。「他們說要10元一張，我話殺了我咩。結果我決定用手畫，然後影印。」連串起Catalogue的戒指圈，她也到內地張羅，最後在阿里巴巴網上訂貨。
做慣「大花筒」的阿蘇，55歲來學節制。「上帝一定要你學滿師，然後才會讓你上天堂的」。
撰文﹕龍彩霞、高志堅
2010年9月14日
譚紹興研討會筆記
牛二上落: 19000- 23000
短期回調: 9-15 TO 10-15
推介:1398 回收票據(穩) 939 ROE 超強 (大上落) 1288 減肥 (但等低位)
BANK 組合: 最好 一大一細 e.g. 939 +3968
386 (抵) 338/1033 博私有化
2628 (抵) 20-25 重注
牛二中期推介行空股, 行運股 : 1138 1919
2866(抵)
489 (領導股)
2823 睇 2600 點 守唔守到 守唔到 睇 2500 點
老散問題:
不是推介:
耐防股:有排插 688 1109 Cash is King 等候低買
不是推介: 665 <4.89 493 < 2.0 不是推介 82 2-2.5
2010年9月7日
股票市場倚天屠龍記
《華爾街日報》--在金庸(新聞 - 網站 - 圖片)的武俠世界中，江湖上的勢力往往有正邪兩派，一方是所謂的名門正派，另一方是所謂的邪門歪道。其實，正邪之說都是名門正派為了標榜自己的江湖地位而創造的，名門正派和邪門歪道之間不見得有多大的本質區別。就拿《倚天屠龍記》來講，裡面的名門正派讓人感到可恨，而被稱之為“魔教”的明教卻並無太多邪氣。正邪之間互相貶損，也許只是因為理念上的不同而已。
股市上也有類似的正邪之分，互相之間也各有成見。在價值投資盛行之後，很多信奉者談選股必論業績估值，談研究必說理論框架，而投機者往往無視這麼多束縛，“不管黑貓白貓，只要抓住老鼠就是好貓”。這就好比江湖中的名門正派有諸多繁文縟節，又以正義、俠義自居，而邪門歪道一方就顯得逍遙自在多了。
投資還是投機，這是個問題。然而在股市中，大家的目的只有一個，就是賺錢。盡管方法方式不同，最後還是殊途同歸。至今也很難分清，投資和投機，到底孰優孰劣。
最近這些日子，中國股市“二八”現象十分明顯，以銀行和地產為代表的周期性行業板塊一直維持振盪，顯得死氣沉沉，而概念股和中小盤股卻屢屢創出反彈新高，一片欣欣向榮。
對於價值投資者而言，現在的市場環境確實很難操作。中國宏觀經濟數據一直走弱，美國經濟復蘇的步伐又明顯放緩，再加上信貸管制和地產調控，這些因素無論如何也提振不了估值較低的大盤藍籌股。而不斷上漲的概念股和中小盤股，估值又已經高得讓人生畏，這些強勢品種脫離了基本面，幾乎淪為了純粹炒作的對象。
對於投機者而言，一看概念，二看趨勢，“有題材、在上漲”或許就是很好的買入理由。他們才不管估值高不高、業績有沒有，總不能眼看著股價持續上漲，為了所謂的價值投資理念而放棄贏利機會吧？
在江湖中，除非食古不化者，名門正派和邪門歪道也有互相變通。《笑傲江湖》中的岳不群為了武林盟主之位，最後走了邪門；日月神教的曲洋也因為同衡山派劉正風的知音之情而自斷經脈而死。
股市中價值投資者也好，投機者也罷，最終可能都難擋利益的誘惑，放棄原來堅持的原則。日前，就有一家大型券商在發給其私人客戶的報告中寫道：“沒有人會懷疑持有不同個股，將有不同的心態。如果要想改善自身的績效，最重要的轉變是觀念上的轉變。要想獲得收益，請首先忘記過去三年中，那些耳熟能詳的績優股；要想獲得收益，請忘記個股過去的收益水平。不要試圖為股票價格設定一個所謂的價值區間，存在就是合理，哪怕它確實高估了許多。”
這段話建議投資者徹底放棄業績和估值的束縛，順應市場潮流，遵從市場趨勢。在當下的環境中，就是鼓勵投資者進行趨勢投機，進行概念股的炒作。
從表面上看，這個建議似乎與研究機構的身份和定位相悖。但如果無視過程，只關注結果，這又很可能成為當下在市場上贏利的一個關鍵。說到底，股市只是一個交易場所，所有參與者只是為了賺錢，而不是為了堅持某種道義，即使是為了堅持某種道義，也是因為相信這種道義可以帶來贏利。
靈活變通、沒有原則有時讓人不齒，但集大成者，往往都是順勢而為。張無忌和令狐沖這兩位金庸筆下神采奕奕的主角，也都是出身名門正派卻又不拘泥於小節。金庸封筆之作《鹿鼎記》中的韋小寶，除了極講義氣之外，更是完全不受繁文縟節的束縛，最終從一個揚州煙花之地走出來的小混混，成為了權傾朝野的大人物。
回頭看股市，明星基金經理、華夏大盤基金的王亞偉，其投資策略也有明顯的與眾不同之處。他不拘泥於通俗的價值投資理念，有時大膽配置各類存在重組預期或有隱蔽資產的股票，有時大比例配置銀行股，卻堅定地以絕對贏利為目標。華夏大盤基金的業績一直在基金業內排名靠前。
在當前的格局演變下，A股到底是漲還是不漲，很大程度上由市場的主流趨勢來決定。如果人人堅守價值投資，則大盤難有上漲動力；如果人人參與投機炒作，則市場上漲似乎也並無難度。畢竟現在資金面是比較寬鬆的，如果10年前的中國股市有現在的資金環境，想必也很有可能沉浸在一輪泡沫之中了。
本文作者傅峙峰是《華爾街日報》中文網專欄撰稿人。文中所述僅代表他的個人觀點。
2010年8月18日
香港的一切苦難來自對房地產的迷戀
本文來源於財新網
香港夢想內地客會來買樓，加上不負責任的低利率，令其樓市充滿泡沫；高樓價是影響香港競爭力的根本障礙
【財新網】（專欄作家 謝國忠）
1997年房地產泡沫破滅後，香港經濟便停滯了。過去13年裏，香港人均的名義GDP（即未經通脹調整）上升了百分之十幾。但因港幣兌人民幣的匯率跌了五分之一，而香港的生活用品大多來自內地，生活成本其實由人民幣決定，因此，說香港經濟“停滯”其實已算客氣。事實上，若都用人民幣衡量，自亞洲金融危機以來，香港人的生活標準降的比日本人多。 此外，若沒有中央的支持，香港的經濟表現還要差許多。例如，香港實行零關稅，內地客人去香港購買奢侈品，這是香港經濟的一大亮點。但是，大陸其實完全可以取消奢侈品的進口關稅，因為大陸並沒有相應的競爭行業。大陸的高關稅僅是幫助把需求導向了香港。
香港股市是另一個經濟亮點。它其實只是中國股市的國際板。上海其實可以很輕鬆地搶它的生意，只要把QFII（合格境外機構投資者）額度提高到5000億美元。沒有中央的支持，很難想像香港的經濟會是今天的樣子。
香港所有的苦難，可歸咎於它對房地產的迷戀。經過1997年的泡沫破滅，照理說，香港應當能夠永遠戒掉對房地產的癡迷。日本就是這樣的。然而事實恰好相反。香港人最新的夢想，似乎就是等一個土土的大陸佬來敲他的門，掏出幾百萬美元來買他的公寓，然後他的下半輩子就有著落了。這樣的夢想，加上低利率，支持著香港樓價，令其比1997年的高峰期僅低了十分之一。 “香港的房地產是無價的，”當地一名炒房老手告訴我， “這就像一個宋朝花瓶或畢卡索的畫，內地有13億人等著收藏它們，你說標什麼價好呢？”
內地人提著成袋的現金到香港買樓，這樣聳人聽聞的故事在香港時有耳聞，但支持這個城市泡沫的真正原因是債務。這是老生常談了。相比其經濟增速，香港的債務上升速度是前者的三倍。事實上，香港私人部門的杠杆率甚至比1997年更高。經過1997年的崩盤，還能在這麼短的時間內把杠杆率拉的如此之高，這也算是香港特色。
香港金融業完全不負責任的行為助長了泡沫。普通的按揭貸款與香港銀行同業拆息掛鈎，還不到1％。只要利率提高至3％，許多借款人就會陷入麻煩。難道這樣的金融產品比美國的次級抵押貸款要強？香港政府如何能容忍這樣的金融產品？一旦泡沫破裂，香港政府又將被迫通過限制供應來支撐樓價。每經過一輪這樣的週期，香港經濟就會變得更小。
另一方面，內地城市則在不斷追求規模最大化。目前的樓市泡沫為地方政府提供了融資，讓其最大化地促進發展。當泡沫破裂，它們會任由房價下跌，吸引新的資金接盤。
相反，每經過一輪週期，內地城市就變得更大。廣州和深圳的人口都將超過2000萬。北京和上海會是前者的兩倍。香港的人口僅700萬，要在中國的超級大城市中脫穎而出何其難矣。
香港20世紀90年代的房地產泡沫，部分原因是人們對未來充滿樂觀。名義GDP和工資以兩位數的增速上升，樓價上升更快。人們說，樓價比收入上升領先了若干年，應該提前用收入買樓，這也能自圓其說。相比之下，目前的泡沫是一場鬧劇。未來10年，工資不會迅速上升，香港的根本挑戰是來自北部的競爭壓力。過去10年，儘管香港經濟停滯，上海快速增長，但香港的平均工資仍然是上海的2.5倍。
如前所述，香港的競爭對手已不再是上海，而是像廣州和深圳這樣的鄰居。香港如果不改變增長戰略，它有可能失去在粵語世界的領先地位。
高樓價是影響香港競爭力的根本障礙。它的住宅市值可能超過GDP的4倍，而僅僅一半人口擁有自己的住宅，其餘居住在政府的“公屋”，或政府補貼帶福利性質的“居屋”。香港經濟以房地產為中心，在全世界獨此一家。 中央對香港的政策優惠，其實以抑制上海為代價。但這樣的政策能持續多久？上海人口僅占全國的1.6％，而上繳的財政收入是全國各省份中最多的。另一方面，香港貢獻的財政收入是零。忽視最能幹的兒子，補貼最懶的兒子，這樣的局面能持續多久？ 香港必須以地產政策平衡數量和價格，保持相關性。首先，政府應該制止瘋狂的按揭產品，否則下一次衰退到來時，政府會吃盡苦頭。對於高風險的抵押貸款，應要求銀行作出更高的撥備。
其次，香港政府目前的主要收入來自賣地，應考慮物業稅，以此取代前者。稅率可以從百分之二開始，最終達到百分之五。這樣一來，政府可降低支持地價的動力。考慮到香港人口老化，福利開支上升，這樣的政策無可避免。
第三，香港目前的商業集中在維多利亞港周圍的狹小地帶，政府應規劃替代性的更大的商業中心。新址可考慮設在大嶼山。香港投資建設港珠澳大橋要花一筆鉅款，若無戰略擴張，花這筆鉅資不值當。
香港人夢想把房地產賣給內地投資客，到頭來這可能也就是一場夢而已。人口老化，經濟不振，仰仗中央，香港正痛苦地滑向邊緣化。該醒醒了。■
2010年7月22日
2010年7月17日
財經演員訓練班
TVB 的藝員訓練班，訓練出不少影視界出色演員。例如：周潤發、周星馳等。其實在金融界也有不少專業財經演員，他們的演技也神乎奇技，無論升跌市，都可準確分析！
有些朋友想入行做財經演員，可惜市場上苦無相關課程。有見及此，筆者全球首次公開專業財經演員訓練班絶密內容，希望為有志入行人士提參考，為金融界訓練演藝人才，而且費用全免！
要成為專業財經演員，就一定要說話內容夠專業，要說話內容夠專業，就用專業詞句。只要用以下專業詞句，組合成一系列句子，就可作出最專業分析。專業到可以把散戶投資者嚇餐死！
一、王牌專業用語
1. 『資金流入/流出』
解說：『資金流入/流出』是最常用王牌專業用語，百發百中，簡直是天下無敵。如果升市，你就分析是因為『資金流入』；如果跌市，你就分析是因為『資金流出』。
至於對於有些深入問題，例如：資金流入多少？流入那一個板塊？流入那一隻股票？何時流入？何時流出？可不可以流入前告訴投資者？‧‧‧你就算不懂回答，也大可放心，因為散戶根本不會問這些醒目問題。
2. 『大戶買貨/沽貨』或『基金經理買貨/沽貨 』
解說：『大戶買貨/沽貨』或『 基金經理買貨/沽貨』也是一絶。如果升市，你就分析是因為『大戶買貨』或『 基金經理買貨』；如果跌市，你就分析是因為『大戶沽貨』或『基金經理沽貨』。
至於對於有些深入問題，例如：大戶買多少貨？買入那一個板塊？買入那一隻股票？何時買入？何時賣出？可不可以買入前告訴投資者？‧‧‧你放心，你也不用想如果解釋，因為散戶也不會問這些醒目問題。
3.『外圍因素』
解說：如果升市，你也可以分析是因為『外圍因素』向好，帶動港股上升，例如：美股上升，或A股上升；如果跌市，你就分析是因為『外圍因素』變差，拖累港股，例如日本下跌，或A股下跌。
二、阿媽是女人分析
1.『恆指企穩 X , 有機會上望 Y』或『跌穿 W，有機會下試 Z』
解說：例如，『恆指企穩 20,000 點，有機會上望 21,000 點』。企穩20,000點，當然有機會21,000了，難道企不穩20,000，會有機會上21,000嗎？至於有些難答問題如：今次恆指可以企穩20,000點嗎？誰知道呢？你遊下花園回答就算。
2.『今年恆指高低波幅有機會大約 X 點，至 Y 點』 或 『今年恆指有機會上望 Z 』
解說：例如一位財演名宿在2010年頭時說：『今年恆指高低波幅有機會大約 18,000點，至28,000點』。名宿果然是高手，大拿拿成10,000點波幅，九成九都估中！
至於為何恆指有機會上望28,000？ 而不是27,000？或29,000？‧‧‧不用解釋。有機會即是多大機會？八成？九成？七成？‧‧‧也不用解釋。統計學的標準差(Standard Deviation)是多少？‧‧‧唔好煩啦！散戶點會識這樣問？！
3. 『成交配合』
解說：大成交就是成交配合，少成交就是成交不配合。連小學生都明的專業用語！
三、亂吹必勝法
1. 『留意/有利下例板塊』
解說：只要列出三至五個板塊，就可以包括市場約50隻至200隻股票，到時只要有兩三隻上升，就可以在下次演出時炫耀一番。例如：可以留意，內需，內銀保險，新能源板塊。嘩，當中包括超過百隻股票，又點會不中！
2. 『唱好又唱淡』
解說：先講好方面，再講壞方面。無論以後升跌，你都估中，絶！
3. 『超級馬後炮』
解說：如果某股上升，搜集所有利好消息或利好因素，只講好方面；如果某股下跌，搜集所有壞消息或壞因素，只講壞方面。
4. 『暈浪技術分析』
A浪，B浪，C浪，到調整浪，有機會行D浪；三隻烏鴉，穿頭破腳，晨光之星；100天線穿200天線，20天線痴左線，痴50天線。
解說：自由發揮，總之，心法是要講到觀眾不明白。對，重點是讓觀眾不明白你說甚麼！他們就會以為十分深奧，覺得你才是專家！雖然你可能不懂炒股，甚至沒有持有以上股份。
表情方面
至於表演時的表情就要更專業，穿老西，撓起手。請向周星馳的《喜劇之王》學習如何『情緒是由內到外再回到內』表情。
以下是財演名宿的實例示範，如果你明白當中手法，恭喜你，你已經專業財經演員訓練班畢業了！
07/07/2010 09:16
《選股YY－XXX》２００００徘徊
《選股YY》今天（７日）的分析很易做，２００００上下徘徊，但如２００００區真能成為個有支持之區，則後市是可望向好(二、阿媽是女人分析 – 『恆指企穩 X , 有機會上望 Y』)，因為不少近期公布業績的公司，逾７０％錄有盈餘或虧轉盈，這終會利好股市。
在７月中後，歐洲債務危機將有較明朗的退去，農行（０１２８８）（滬：６０１２８８）上市後，被凍結逾萬億元資金將可回流市場，這筆資金未必全流回入股市(一、王牌專業用語 – 『資金流入/流出』)，但在筆者於《ZZ日報》周一（５日）文所指的四大淡友前鋒，有三個會陸續缺氣時，亦會利下半年股市。 (三、亂吹必勝法 – 『唱好又唱淡』 歐洲債務危機將有較明朗的退去(唱好) + 這筆資金未必全流回入股市(唱淡) )
開始有較多證券行分析認為港股後市可望２５０００ (二、阿媽是女人分析 – 『今年恆指有機會上望 Z』) ，是否過份樂觀？到７月底已可以有初步答案，７月如能收於２０５００上，已是向好之兆。 (二、阿媽是女人分析 – 『恆指企穩 X , 有機會上望 Y』)
《ZZZZ日報研究部主管 XXX》
筆者想在此補充，筆者本文無意批評任何人，其實也有很多財經分析員(或人稱財經演員)都是敬業樂業，他們用心研究，為散戶投資者提供有價值分析和投資知識，對香港金融界貢獻良多。筆者只是想以此文章穿破少部分財經分析員流於表面的分析。希望分析員能真正用心研究，提升業界水平。
投資者也不可把投資失誤責任全歸咎於財經分析員。要投資，必先求知。投資者有責任學習投資知識，提升自己水平，作出獨立分析。良好需求，創造良好供應；有良好水平的投資者，才會有良好水平的財經分析員。
2010年7月14日
2004年與2010年港股的比對 (A)
隨後市場預料聯儲局開始調升利率收緊銀根，加上港股已累積一定的升幅，故恆指展開新一輪調整浪，截至同年5月17日為止。完成這次調整後，恆指其後數年便呈反覆上升的趨勢【表及圖1】。簡而言之，2003至2005年期間，港股大致呈斜「Ｎ」形的走勢。
*兩次走勢相似*
第三，首輪反彈與前下跌浪相若。2003年恆指低見 8409.01後，隨後反彈至2004年2月的13928.38為止，累積上升65.6%，相當於2000至2003年下跌幅度55%(介乎50%至 61.8%的反彈範圍【圖2】)。至於2009年的情況，恆指低見11344.58週期起步點低位後，便從低位反彈至2009年11月的22943.98 高位，反彈幅度逾一倍，但幅度也同樣介乎2007至2009年下跌浪的55%【圖3】。
2004年與2010年港股的比對 (B)
由此可見，2003／04年與2009／10年恆指的走勢，有不少相似的地方。那麼目前恆指的走勢是否預示調整完成後將如2004年走勢般重展新一輪的上升浪？ 要解答此問題，我們先要瞭解目前恆指是否已經完成首輪調整浪；其次，對照2003／04年恆指的走勢，目前恆指若完成調整後，是否有條件如2004年下旬之後，展開長達數年上升浪？
*首輪調整似未完結*
根據恆指2004年第二季的調整幅度計，相當於高位回落21.3%【圖1】，或相等於2003至2004年年初首輪上升浪的54%回調【圖6】。至於2009年年底至今的調整幅度，只是相當於高位回落17.3%【圖1】，或相等於2009年上升幅度的34%回調【圖6】，顯然目前的調整幅度較2003／04年的為小。
值得留意的是，2009年的上升浪，累積升幅達103%，明顯較2003／04年的66%大。若然目前的市況與 2003／04年相若，那麼是否反映目前恆指尚未完成首輪的調整？換上另一個角度，根據2003／04年的調整幅度，這又是否預示恆指最低限度有機會下調至2009年上升浪的50%回調支持位(黃金比率)，即17129.37？
此外，恆指2004年年中見底後，隨後半年和2005年下旬出現上升浪時，與當時美指數的走勢轉弱頗為吻合【圖4紫色箭咀；逆向座標】；然而，目前美指數暫未完全轉弱，某程度反映目前港股的調整尚未完結。
2004年與2010年港股的比對 (C)
* 數年上升浪有難度* 倘若恆指完成目前的調整後，是否有條件如2004年的市況般，展開新一輪長達數年的上升浪？
這裡我們可以從三個角度著眼： 首先，盈利前景方面。恆指於2003年年初至2004年年初的上升週期中，市盈率(P/E)由不足十三倍攀升至二十倍左右。隨後恆指出現中期調整，P/E亦由二十倍回落至2004年年中的十四倍左右【圖7】。其後，恆指重拾升軌，惟P/E維持反覆回落至2006年年中的不足十二倍左右，反映當時經濟從谷底反彈，企業盈利出現較顯著的上升。事實上，2003年的指數每股盈利，由約650元低位持續攀升至2007年約1800元，累積升幅逾一點七倍。換言之，2004年下旬之後數年恆指的表現，明顯獲得企業盈利增長所配合。
至於2009年的市況方面，於首個恆指的上升週期中，P/E由不足十二倍，大幅攀升至逾二十四倍的水平，上下波幅明顯較2003／04年的大(這大致合理，因為當時恆指反彈的幅度也較2003／04年大)。恆指踏入目前首輪的調整後(調整是否完結還有待觀察)，P/E亦回落至目前十四點五倍左右的水平左右，與2004年水平相若。
不過，恆指若完成目前的調整後，盈利能否如2004年般重拾新一輪的上升浪則不太樂觀。因為觀乎目前環球的經濟狀況，未來數年本港企業盈利能保持不倒退已是萬幸，更遑論企業盈利持續出現增長，尤其未來一兩年歐美陷入低經濟增長的機會甚高(若非衰退)。
其次，美元前景未明朗。如前文所述，港股升跌很多時與美指數的強弱呈逆向關係【圖4】；然而，美元短期已累積一定的升幅，會否繼續藉目前歐洲債務危機進一步攀升，暫難以確定，尤其美元幣值若繼續攀升，可能危害美國經濟復甦；但從較長期而言，相信歐洲主權債務危機，將間歇性困擾歐羅價，令美元整體走勢不會太弱。
總言之，美匯因素對港股短期或會造成較反覆的表現。惟較長期而言，可能為港股帶來一定持久壓力。 最後，外圍市況走勢的配合。恆指與美股的關係密切，而2003至2005年期間，當時美股走勢反覆上升，利好港股表現【圖8】。至於目前恆指的走勢，由於港股除受美股影響外，對內地股市的表現也有一定敏感度。故此，在分析外圍市況對港股的影響時，便要考慮到中美股市的表現。
2004年與2010年港股的比對 (D)
總括而言，2003／04年恆指的表現，明顯與2009／10年恆指的走勢有著一定相似的地方。惟 2003／04年其後的走勢出現中期調整後，在美股上升、美匯指數維持弱勢下，以及企業盈利出現回升等有利環境因素下，展開新一輪的升勢(牛市二期)。 然而，目前恆指客觀環境與2003／04年也頗為不同，其中包括外圍股市暫未有展開新一輪上升的苗頭、美指數中期亦未出現明顯見頂回落的訊號(尤其歐洲債務危機未獲得解決前，不容過分看淡美元整體走勢；當然，由於美元已累積一定升幅，相信短期再升的空間略為收窄，令港股表現反覆)，以及企業盈利表現也看似未能如2003至2007年間出現反覆回升的趨勢。由此看來，截至目前的數據顯示，恆指或不容易如2004至2007年間展開新一輪的上升浪(牛市)，惟短期相信將維持反覆局面的機會較大。
